投资策略专题：开源金股，3月推荐

金融工程：基于行业轮动模型的3月行业多头 基于行业轮动模型，3月行业多头为：房地产、煤炭、计算机、银行、汽车、国防军工、食品饮料、石油石化、建筑装饰。 中小盘：德赛西威（002920.SZ） 在“硬件预埋、软件升级”的行业逻辑下，域控制器驱动公司进入加速成长。 商贸零售：周大生（002867.SZ） 黄金珠宝消费高景气，龙头品牌市占率提升是趋势；省代有望在渠道拓展、制高点突破和黄金产品等方面带来增量；门店和产品配货模型普及推广，有望带来单店表现提升。 食品饮料：嘉必优（688089.SH） 新国标落地带来行业增长；专利到期带来公司全球化扩张；SA在化妆品原料目录备案落地，公司在向化妆品领域发展；股权激励落地，信心增强。 计算机：中科曙光（603019.SH）、航天宏图（688066.SH） 中科曙光的海光芯片作为国产CPU领军，在技术与生态方面极具领先优势，有望充分受益；航天宏图是卫星应用龙头，受益于下游应急管理部和军工信息化高景气，业绩持续高增长。 地产：金地集团（600383.SH） 金地集团销售规模逆势提速，品牌效应明显。公司土地储备丰富，战略布局“一线+核心二线”城市，深耕能力突显。在打法上，公司质量与规模并重，近年来杠杆水平持续保持低位，融资优势较为明显。此外，公司“商业+金融”两翼锦上添花，内在价值大幅低估。 传媒：行动教育（605098.SH） 政策持续助力头部职业教育企业，上市举措或巩固公司管理教育龙头地位；核心课程持续迭代升级，OMO数字商学院挖掘更多需求。 煤炭开采：电投能源（002128.SZ） 特定长协定价机制导致2023年煤价超同业；风电光伏绿电装机成长空间大。 钢铁有色：明泰铝业（601677.SH） 下游需求旺盛，伴随在建项目的陆续落地，预计2022年公司产销量达到140万吨，2025年达到200万吨以上；受益于产品结构的逐步升级以及再生铝使用量的不断增加，公司铝板带箔吨毛利也有望迎来快速提升。 电力设备与新能源：星源材质（300568.SZ） 中长期看，隔膜仍是四大材料中竞争格局最好的环节，公司涂覆膜/海外出货占比持续提升有望带动单平净利持续提升。 风险提示：宏观环境、行业发展或公司状况不及预期；模型测算误差。 1、开源金股，3月推荐 图1：开源金股，3月推荐 2、核心观点 2.1、金融工程：基于行业轮动模型的3月行业多头 开源证券金融工程团队于2020年3月2日发布专题报告：《A股行业动量的精细结构》，从纵向和横向两个维度对行业动量进行切割。该报告提出的核心问题是：行业的动量效应微弱，黄金律模型则在时间轴上进行纵向切割，拆分出两个矛盾的成分：日内动量、隔夜反转，取“日内收益-隔夜收益”作为新的代理变量。龙头股模型的回答是，在成分股中进行横向切割，拆分出两个矛盾的成分：龙头股动量、普通股反转，取“龙头股收益-普通股收益”作为新的代理变量。根据黄金律因子和龙头因子，等权对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的9个行业作为行业多头组合，基准组合为28个行业等权组合。基于截至2022年2月25日的数据，测算得到的行业多头为：房地产、煤炭、计算机、银行、汽车、国防军工、食品饮料、石油石化、建筑装饰。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 图2：行业配置模型下的ETF，金融工程3月推荐 2.2、中小盘：德赛西威（002920.SZ） 德赛西威是国内汽车智能座舱领域的龙头，在座舱大屏化、多屏化和域集中化等智能化升级驱动下迎来业绩快速增长。同时，公司前瞻性布局的自动驾驶域控制器开始进入收获期，与英伟达合作开发的L3级自动驾驶域控制器开始进入量产阶段，2022年是众多L3级自动驾驶车型量产交付的元年。在“硬件预埋、软件升级”的行业逻辑下，域控制器驱动公司进入加速成长。 催化剂：域控制器逐步放量。 风险提示：下游汽车销量不及预期、自动驾驶产品面临激烈竞争。 2.3、商贸零售：周大生（002867.SZ） （1）黄金珠宝消费高景气，龙头品牌市占率提升是趋势；（2）省代有望在渠道拓展、制高点突破和黄金产品等方面带来增量；（3）门店和产品配货模型普及推广，有望带来单店表现提升。 催化剂：省代模式推进。 风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、省代模式推广效果不及预期等。 2.4、食品饮料：嘉必优（688089.SH） （1）新国标落地带来行业增长；（2）专利到期带来公司全球化扩张；（3）SA在化妆品原料目录备案落地，公司在向化妆品领域发展；（4）股权激励落地，信心增强。 催化剂：化妆品推广。 风险提示：帝斯曼不履约风险、食品安全风险。 2.5、计算机：中科曙光（603019.SH）、航天宏图（688066.SH） 2.5.1、中科曙光（603019.SH） （1）海光芯片作为国产CPU领军，在技术与生态方面极具领先优势，有望充分受益；（2）参股子公司海光信息提交上市申请，拟登陆科创板；（3）竞争力持续夯实，加速打造先进计算产业生态。 催化剂：一季报增速较快。 风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧；芯片业务不达预期。 2.5.2、航天宏图（688066.SH） （1）公司是卫星应用龙头，受益于下游应急管理部和军工信息化高景气，业绩持续高增长；（2）净利润高速增长，营销体系逐渐完善；（3）城市级遥感云服务正在加速落地，推动模式创新。 催化剂：一季度增速较快。 风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险。 2.6、地产：金地集团（600383.SH） 金地集团销售规模逆势提速，品牌效应明显。公司土地储备丰富，战略布局“一线+核心二线”城市，深耕能力突显。在打法上，公司质量与规模并重，近年来杠杆水平持续保持低位，融资优势较为明显，公司在2021年11月、12月和2022年2月发行了3期中票，利率仅为4.17%、4.04%、3.58%。此外，公司“商业+金融”两翼锦上添花，内在价值大幅低估。 催化剂：地产限制类政策出现调整；按揭贷款利率下行。 风险提示：行业销售大幅下行；融资环境波动；销售去化率大幅下行。 2.7、传媒：行动教育（605098.SH） （1）政策持续助力头部职业教育企业，上市举措或巩固公司管理教育龙头地位。 2021年下半年，《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》的出台、“十四五”职业培训规划的审议通过等相关事件均明确职业教育的重要地位，或助力业内头部企业发展。此外，公司成功于A股主板上市，或带来品牌影响力及资金实力的提升，从而加速客户拓展。2021年12月30日，公司正式与家居行业巨头红星美凯龙达成战略合作，大客户开拓再下一城。截至2021年9月30日，公司的合同负债达7.12亿元，相比截至2020年6月30日的5.18亿元提升37.45%，相比截至2021年6月30日的6.88亿元提升3.49%，或验证2021Q3新报名学员收入持续提升，为后续业绩增长助力，管理培训龙头地位日益稳固。 （2）核心课程持续迭代升级，OMO数字商学院挖掘更多需求。 公司核心产品《浓缩EMBA》于2021年9月1日起进行课程升级，学费调整至3.58万/人（提价24.3%），目前稳步推进中。此外，公司于2021年11月正式推出企业大学SaaS平台，即OMO数字商学院，旨在实现大型企业“线下企业大学+线上数字商学院”的深度融合，帮助专精特新中小企业建立职业人才培养体系，或有望挖掘企业数字化转型需求，开拓新成长空间。 催化剂：（1）2022年一季报有望继续保持较快增长；（2）课程提价。 风险提示：社会培训政策变动、疫情反复存在影响、优秀教师流失等风险。 2.8、煤炭开采：电投能源（002128.SZ） （1）特定长协定价机制导致2023年煤价超同业；（2）风电光伏绿电装机成长空间大；（3）电解铝业务：自备电造就低成本，高耗能产业提电价不受影响。 催化剂：绿电项目逐步落地。 风险提示：经济增长放缓；煤铝价格下跌超预期；新能源机组利用率不及预期。 2.9、钢铁有色：明泰铝业（601677.SH） 下游需求旺盛，伴随在建项目的陆续落地，预计2022年公司产销量达到140万吨，2025年达到200万吨以上。另一方面，受益于产品结构的逐步升级以及再生铝使用量的不断增加，公司铝板带箔吨毛利也有望迎来快速提升。 催化剂：铝板带箔加工费提涨；70万吨再生铝与高端铝材项目陆续放量。 风险提示：项目投产进程不及预期、下游需求大幅下滑等。 2.10、电力设备与新能源：星源材质（300568.SZ） 中长期看，隔膜仍是四大材料中竞争格局最好的环节，公司涂覆膜/海外出货占比持续提升有望带动单平净利持续提升。 催化剂：下游需求旺盛。 风险提示：全球新能源汽车销量不及预期、公司扩产进度不及预期、行业竞争加剧。 3、风险提示 宏观环境、行业发展或公司状况不及预期；模型测算误差。