国联民生电子胜宏科技重点推荐领导好胜宏科技底部放量大涨开年以

重视GTC催化

• 正交背板+LPU：辟谣正交背板被铜缆替代传言，测试正常进行中，除78层外168层方案亦在推进，GTC将展示；CoWoP积极送测。
• LPU技术：采用3D堆叠技术，提升带宽降低时延，对PCB提出更高要求（52层M9+Q增强方案），单芯片价值量达3000元。
• PCB市场增厚：若2027年NVidia GPU出货1000万颗，LPU按20%出货量计算，增厚PCB市场空间60亿（10%增量），胜宏为核心一供。

产能释放加速，Rubin开启备货

• 产能改善：惠州新厂建设快速，Q2-Q3贡献新增产能；数控中心新厂落地后加速释放。
• Rubin订单：compute tray首批订单单月贡献数千万利润，midplane、switch将很快加单，Rubin PCB单价较GB300提高80%，胜宏保持大份额一供。

港股二次交表，上市稳步推进

• 港股上市：港交所披露胜宏重新递交上市申请，首次申请失效后重新递交，稳步推进。
• 估值参考：公司位于绝对低位，类比兆易创新，值得高度重视。

业绩预测

• Q1业绩：供需两端积极变化下超悲观预期，Q2-Q3阶梯增长，预计2026年利润超百亿，2027年达200亿。
• 市值目标：维持4000亿市值目标，对应60%+空间。