NVDA业绩超预期,关键数字全面beat,指引780亿美元超买方预期740亿美元(预期不含中国营收),毛利率回升至75%的乐观区间,显示定价权稳固。盘后股价未大涨,归因于CEO黄仁勋电话会风格转变,从早期激进煽动转向务实数据阐述,反映市场进入实质性增长阶段,但距离终点仍遥远。
电话会要点:
- 算力价值转变:黄仁勋强调算力从“成本支出”变为“创收资产”,算力->Tokens->收入增长路径明确(Anthropic收入年增10倍),万亿资本开支将接管传统服务器和软件市场,CSP将持续加大CapEx。
- Agent技术拐点:过去2-3月为Agent技术拐点,从“聊天框”转向自主解决问题,下一波将是物理AI(机器人、自动驾驶、智能制造)。
- 毛利率保障:通过代际差异和每瓦性能超摩尔定律迭代,维持75%毛利率。
- 供应链保护:黄仁勋暗示为保障Blackwell和Rubin按时出货,将投入大量现金通过预付款或长协支持供应链(如TSM、海力士)。