美光Q1/Q2营收指引分别为239亿/335亿美元,QoQ量增6%、价增32%;毛利率分别为74.9%/81.0%,EPS分别为12.2/19.2美元,全面超买方预期。盘后股价下跌原因可能包括:业绩拥挤交易导致部分预期落空、毛利率增速(81%)可能接近周期峰值(60%+)、以及CapEx大幅上修(2026年250亿,2027年再增100亿至350亿)引发对存储周期性的担忧。
多出来的现金流选择投资CapEx追求30%-50%ROE,暂不回购转而提高股息。CEO强调存储是AI时代的战略资产,暗示底层逻辑转变而非周期性回升。提及签下5年长约(细节待确认),若为锁量锁价且不可取消,则可能证明大客户订单保障,增强景气度持续性。
当前股价从纯周期到周期成长重估难度最大,但也是存储股度过初期后最值得关注的预期差。