海通国际电子英伟达NVDA业绩会摘要Oc

业绩表现与市场预期

• Oct-Q业绩略优于预期：收入达35.1亿美元（环比增长17%，同比增长94%），超出市场预期（海通34.5亿美元，彭博33.5亿美元，买方34.5亿美元）；资料中心收入30.8亿美元，毛利率75.0%，EPS为0.81美元（市场预期0.77美元）。
• Jan-Q指引符合预期：收入37.5亿美元（市场预期37-38亿美元），毛利率73.5%（市场预期72.9-73.5%）。
• 毛利率展望略低于预期：Blackwell短期毛利率较低，预计2025年第二季度回升至中70%水平，导致整体公司2025年4季度毛利率低于市场预期。

业务亮点与趋势

• Hopper架构可能环比增长。
• Blackwell全面量产：需求强劲，Jan-Q交付量超预期；SKU多导致毛利率短期承压，但长期改善可期。
• 网络业务复苏：Networking于Jan-Q环比增长，Spectrum Ethernet收入同比增长超3倍。
• AI业务进展：pre-training scaling持续，post-train scaling（RLHF+AI/synthetic data）启动，OpenAI o1推动inference scaling；未来AI需求来自Enterprise及Industrial AI，预计同比增长超2倍。
• 软体、服务和支援：年化收入达15亿美元，预计年底超20亿美元。
• 游戏业务：四季度收入环比下滑，受供应限制影响。

市场反应与观点

• 市场预期调整：近期市场预期下降，Jan-Q指引37.5亿美元符合预期，但Blackwell毛利率影响超预期，盘后股价下跌1.7%。
• 管理层信心：重申行业受益于大趋势（coding to Gen AI/ML、post-train scaling、inference scaling、datacenter转GPU），对Blackwell需求保持乐观。