南华贵金属（铂金&钯金）周报:铂金&钯金：资金博弈叠加关键矿产“脱钩断链”，铂钯波动加剧20260209

2026-02-09 南华期货王月

近期价格波动：铂钯价格跟随贵金属板块联动，受贵金属板块情绪传导影响显著，与白银走势高度相似。沃什获美联储主席提名成为板块回撤导火索，其主张的“降息、缩表、缩职能”及偏鹰派抗通胀立场引发市场对贵金属中长期支撑的担忧。
关键矿产“脱钩断链”：特朗普拟推120亿美元“金库计划”关键矿产战略储备，试图建立内部补贴、对外壁垒的规则体系，排除非成员国（特别是中国）在供应链核心利益分配之外。2025年美国铂金、钯金进口依赖度分别为89%和57%，战略储备溢价利多铂钯。
交易所动态：国内广期所上调铂、钯期货合约涨跌停板幅度至20%，交易保证金标准至22%；国外芝商所继续上调金银期货保证金比例，银行、基金通过提保、提高投资门槛和临时停牌降温金银市场。
国际政治与政策不确定性：美伊关系对抗未缓解，俄乌冲突仍处僵局，加剧市场不确定性。
长线资金与库存持仓：铂钯ETF双减，铂金ETF周减2.51%，钯金ETF周减1.79%；NYMEX铂库存周增1.2809吨，钯库存周减0.5469吨；NYMEX铂金非商业净多头寸周减816张，钯金非商业净多头寸周增449张。
估值关注点：美元指数变化，美对俄未锻造钯双反调查结果，LME新管理者细节。

行情定位：趋势判断为宽幅震荡，短期价格有进一步下探风险。
近端交易逻辑（26年2月前）：
1. 交易所上调保证金可能挤出部分多头仓位，引发价格调整风险。
2. 特朗普“金库计划”及美国FORGE联盟欲对全球工业血液重新定价。
3. 关注LME新管理者和过渡细节。
4. 关注美国对俄罗斯未锻造钯的双反调查报告。
5. 关注地缘冲突和政治不确定性带来的“TACO”交易机会。
远端交易逻辑（26年2月后）：
1. 以旧换新补贴方式重构，受益结构重塑。
2. 南非电力问题缓和，关注Eskom公司分拆重组进度。
3. 国七进度与欧洲禁燃推迟。
4. 关注美联储货币政策与独立性问题。
5. AI对生产率的实质性提升，关注美国大型科技公司财报。

南非电价高企：南非电价预计上涨10.5%，政府放宽反垄断规则以挽救受电力成本冲击的企业，矿山生产成本攀升，电力供应稳定性存疑。
氢能需求：
1. 孚宝集团与环球能源共建“天津—新加坡”绿色甲醇跨境供应链。
2. 4大氢能专项标委会获国家能源局正式批复。
3. 湖南打造京广、沪昆、许广3条氢能示范线。
4. 宝武1.5GW海上风电直连制氢项目启动。
5. 京津冀城市群推广氢燃料电池车5322辆，加氢站50座。
6. 德国拟提供2.2亿欧元支持氢能交通。