重视顺周期从价看大众品玫瑰1激励机制进一步优化

2026-02-09 未知机构匡露

激励机制进一步优化：公司2026年初将加强末位淘汰考核，并将激励机制改为“存量+增量”（10%+增长才能获得绩效奖金），旨在增强研发和销售团队的积极性。
第三方“价”重新开启向上周期：2021年第三方主动降价后，公司第三方价格持续向下。2025H1最后一轮降价后发现价格失灵，出厂价开始触底回升，进入新一轮向上周期。出厂价提升后，公司终端价仍低于竞争对手，有助于份额持续提升。可持续提价路径包括渠道变革（砍掉商超经销商层级，提升渠道效率，部分渠道出厂价提升+终端价下降）。
关联方“价”触底有望向上：2024H2关联方最后一次明显降价，2025年关联方盈利能力环比稳定、触底。期待后续关联方产品结构升级，提升均价和盈利能力。
盈利预测：预计2025-2027年公司收入分别为66.62/73.96/81.11亿元（同比增长1.9%/11.0%/9.7%），净利润分别为8.36/9.84/11.14亿元（同比增长13.1%/17.7%/13.2%），对应PE估值18/15/13倍，股息率6%+，重点推荐。
行业建议：重视顺周期，重点推荐餐饮供应链（安井食品、颐海国际）+乳业产业链（优然牧业、新乳业）。