2026年大众品板块策略聚焦销量提升、顺周期品种复苏及具有独立成本优势的品类。核心观点如下：
市场表现与行业现状
- 2025年大众品板块涨幅低于市场，大数据板块表现不佳，估值处于历史低位。
- 尽管需求平淡，但细分市场亮点频现，宠物食品、保健品、软饮料表现突出，传统行业如啤酒、白酒面临挑战，业绩分化显著。
行业回顾与趋势分析
- 2023年中国消费市场面临传统行业需求疲软、价格竞争加剧的挑战，餐饮业受禁酒令和外卖大战影响表现低迷。
- 新渠道变革加速，如量贩零食店、会员制商超和电商渠道（特别是抖音）的增长，为品牌提供新的增长逻辑。
- 供给侧创新，包括新产品和品牌，正创造增量需求，消费主力人群重心转向个人。
细分赛道分析
- 年轻消费群体推动保健品与饮料行业创新：年轻一代消费者对健康化、功能化产品的需求推动了保健品和饮料行业的创新与发展。
- 中国威士忌市场：处于快速增长阶段，过去六年复合增速分别达到11.7%和9.2%，消费习惯正向高端化、圈层化发展。
- 餐饮工业板块：在餐饮连锁化率提升的背景下，展现出阿尔法增长潜力，企业需增强研发创新、整合资源、开拓新渠道及提升产能。
- 基础产品板块：海天味业受益于C端渠道加密与利润弹性，千禾味业基本面修复，利润弹性较高。
投资建议与策略
- 建议关注销量改善、顺周期品种业绩改善及独立成本逻辑的品类，如安琪酵母、西麦食品等。
- 看好宠物食品、休闲食品、保健品等成长性赛道及传统品类的业绩改善机遇。
- 顺周期趋势下，建议关注乳制品、啤酒板块，以及成本优势明显的公司。
- 优先推荐龙头企业的投资机会，如海天味业、伊利股份、华润啤酒等。
关键数据与研究结论
- 2025年食品饮料指数在申万31个子行业中涨幅最后，跑输沪深300指数。
- 整体食品饮料板块估值约为过去12个月TM的21倍，处于过去五年和十年的历史中枢偏下位置。
- 2026年预计CPI温和通胀，有利于消费企业业绩回升，部分行业成本红利将延续至明年上半年。
- 量贩零食渠道渗透率持续深化，门店数量加速增长，坪效提升。
- 电商渠道保持较高景气度，抖音平台在电商中的占比明显提升，尤其在宠物食品和保健品板块线上渠道增长迅速。
- 饮料市场中包装化渠道驱动整体行业增长，中式养生赛道、益生元果汁、乳清蛋白饮料等赛道出现新品。
- 餐饮连锁化率从20年的15%增长到24年的23%，预计25年将进一步提升至25%。
投资机会
- 成长性赛道：宠物食品（乖宝、佩蒂等）、保健品（H国际、新乐健康等）、休闲食品（新麦食品、卫龙美味等）。
- 传统板块：乳制品（伊利、蒙牛、新乳业等）、啤酒（华润啤酒、燕京啤酒等）。
- 成本优势公司：安琪酵母、西麦食品、洽洽食品等。
