FY2024Q3业绩点评及业绩说明会纪要：AI云业务快速增长，继续加码资本开支

会议纪要 证券研究报告 电子2024年11月06日 谷歌（GOOGL）FY2024Q3业绩点评及业绩说明会纪要 AI云业务快速增长，继续加码资本开支 会议时间：2024年10月29日 会议地点：线上 华创证券研究所 证券分析师：熊翊宇邮箱：xiongyiyu@hcyjs.com执业编号：S0360520060001 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004 联系人：董邦宜 邮箱：dongbangyi@hcyjs.com 相关研究报告 《MonolithicPowerSystems（MPWR）FY24Q3业绩说明会纪要：业绩符合预期，产品Design-wins经营趋势乐观》 2024-11-06 《Rambus（RMBS）2024Q3业绩点评及业绩说明会纪要：众多新品推出，成长后劲充足》 2024-11-06 《苹果（AAPL）FY2024Q4业绩点评及业绩说明会纪要：受益iPhone新机营收超预期，净利润大幅下滑主要受补税百亿影响》 2024-11-05 事项： 2024年10月29日Alphabet发布FY2024Q3报告，FY2024Q3截止至2024年 9月30日，即自然季度CY2024Q3，并召开业绩说明会。 评论： 1.业绩情况：FY2024Q3实现营业收入883亿美元（YoY+15%），营业利润为285亿美元（YoY+34%），营业利润率为32%。净利润为263亿美元（YoY+34%）。EPS为2.12美元（YoY+37%）。 2.分业务看：谷歌服务收入765亿美元（YoY+13%），营业利润309亿美元 (YoY+29%),营业利润率为40%，其中谷歌搜索和其他广告收入494亿美元 （YoY+12%），YouTube广告收入为89亿美元(YoY+12%)，网络广告收入为 75亿美元(YoY-2%)。订阅平台和设备收入为107亿美元（YoY+28%）。谷歌 云收入114亿美金（YoY+35%）。 3.资本支出：FY2024Q3资本支出130亿美元，主要由对技术基础设施的投资驱动，最大的部分是服务器，其次是数据中心和网络设备。季度指引上，公司预期24Q4的季度资本支出将与24Q3的水平相似。 4.公司业绩指引：收入方面，广告收入的同比增长将继续受到23H2广告收入增长的影响，部分原因是亚太地区零售商的增长。由于谷歌制造产品从24Q3提前推出，24Q4订阅平台和设备收入的同比增长将受到不利影响。费用方面， 技术基础设施投资水平提高相关的折旧和费用增加，部分被设备由于硬件推出提前到24Q3而产生的成本收入的轻微好处所抵消。 风险提示：AI产业发展不及预期、AI算力供给不足、全球经济衰退。 目录 一、谷歌FY2024Q3业绩情况3 （一）总体业绩情况3 1、FY24Q3业绩概况3 2、资本支出情况3 （二）营收划分3 1、谷歌服务3 2、谷歌云业务4 （三）公司业绩指引4 1、收入方面4 2、费用方面4 二、问答环节4 一、谷歌FY2024Q3业绩情况 （一）总体业绩情况 1、FY24Q3业绩概况 营业收入：2024Q3实现营收883亿美元，同比+15%。 营业利润：2024Q3营业利润为285亿美元，同比+34%，营业利润率为32%。净利润：2024Q3净利润为263亿美元，同比+34%。 EPS：2024Q3EPS为2.12美元，同比+37%。 图表1谷歌FY24Q3业绩情况（单位：百万美元，exceptforpershareinformationandpercentages） 资料来源：Alphabet官网 2、资本支出情况 本季度资本支出：2024Q3资本支出130亿美元，主要由对技术基础设施的投资驱动，最大的部分是服务器，其次是数据中心和网络设备。 季度资本支出指引：季度指引上，公司预期24Q4的季度资本支出将与24Q3的水平相似。 （二）营收划分 1、谷歌服务 谷歌服务营收765亿美元，同比+13%；营业利润309亿美元，同比+29%；营业利润率为40%。其中： 谷歌搜索和其他广告收入同比+12%，达到494亿美元（搜索的强劲表现在各个垂直领域都有广泛的基础，主要由金融服务行业带动，保险业的增长紧随其后，其次是零售业）。YouTube广告收入同比+12%，达到89亿美元（品牌广告的增长最为显著，其次是直接响应广告）。网络广告收入为75亿美元，同比-2%。 订阅平台和设备收入同比+28%，达到107亿美元。订阅产品继续实现显著增长，主要由YouTubeTV和YouTube音乐高级版以及谷歌一号推动，主要是由于付费用户数量的增加。至于平台Play的表现令人满意，主要是由于买家数量的增加。 2、谷歌云业务 谷歌云营收114亿美金，同比+35%（反映出GCP在AI基础设施、生成性AI解决方案和核心GCP产品方面的加速增长），营业利润19亿美元，营业利润率为17%。营业利润率的扩大是由云人工智能产品、核心GCP和Workspace的强劲收入表现以及正在进行的效率举措推动的。 图表2谷歌FY24Q3分业务情况（单位：百万美元，exceptfornumberofemployees） 资料来源：Alphabet官网 （三）公司业绩指引 1、收入方面 广告收入的同比增长将继续受到23H2广告收入增长的影响，部分原因是亚太地区零售商的增长。由于我们的谷歌制造产品从24Q3提前推出，24Q4订阅平台和设备收入的同比增长将受到不利影响。 2、费用方面 技术基础设施投资水平提高相关的折旧和费用增加，部分被设备由于硬件推出提前到 24Q3而产生的成本收入的轻微好处所抵消。 二、问答环节 Q：在过去一年多的时间里，我们展示了许多不同类型的GenAI赋能的搜索产品，创新搜索体验。您能否为我们指出一两个您最为看好的产品，在未来两到三年内，产品规模化后能带动多年的搜索增长？考虑产品快速推出的限制，您认为GenAI赋能的搜索产品创新并将服务于20-30亿用户的主要限制因素是什么？ A：24年创新较大。从Circle、Searchlens、视频搜索及AIOverviews的查询量每月接近 200亿次。随着这些变化，我们在拓宽搜索的潜在领域。用户适应能力较强。用户进行 搜索量增加，回访频率增加，我们已观察到该方面增长。我们已经向超过10亿用户推出了AIOverviews，它有很大的创新空间，我们正在积极开发中。预计25年Search、搜索产品及Gemini将显著发展。这是未来的机会。我们正处于一项强大新技术的早期阶段。借助这项技术，我们可以为用户提供更多服务，坚持质量、信任及用户体验的基础。 我们目前服务于10亿用户，这不会成为阻碍。但需考虑查询延迟、每次查询成本等因素， 在过去18个月，我们取得显著进步。我们将继续推广并不断改进。未来12个月，Search将继续发展，并站在创新的前沿。 Q：谷歌自家TPU带来的基础设施优势和资本支出？相对于同行业其他领先的云服务提供商，这将如何影响未来的资本支出？ A：基础设施优势方面，我们处于有利位置，是因为在我们的人工智能基础设施中，我们拥有一套全面的解决方案。我们拥有所有领先的人工智能加速器，包括GPU、TPU以及CPU，并且我们正在对它们进行投资。我们与NVIDIA有良好合作关系。我们对GB200s充满期待，并将率先大规模提供这一产品。在TPU方面，我们已经发展到第六代。我最近与团队讨论了未来的路线图，对此感到无比兴奋。所有这些都使我们能够为未来提前规划，优化架构设计。我们在谷歌内部能够实现一流的效率，还能通过云服务提供同样的效率，这体现在AI基础设施和GenAI服务的增长中。我们将继续努力。 资本支出方面，24Q3公司资本支出为130亿美元，大部分用于技术基础设施，少部分用于如设施、Bets及公司其他领域。技术基础设施方面，投资有服务器，包含TPU和GPU，其次是数据中心和网络设备。24Q3，技术基础设施中服务器占资本支出的60%，数据中心和网络设备占40%。 我们向内部和客户提供GPU和TPU。根据客户的需求和内部的需求选择。Q4资本支出约为130亿美元，与Q3相同。 25年将小幅增加，不会是23-24年的大幅增加。 TPU部分，与其他同类能力模型相比，公司在外部提供的闪存定价反映基础设施优势。我们也将这一做法应用于内部操作。搜索模型的能力不断提升，我们仍然针对底层架构进行优化，推动效率。 Q：随着Waymo向更多城市推广，从消费者接受产品的角度来看，有哪些主要收获？如何看待Waymo的市场进入策略？ A：关于Waymo，无论在凤凰城市场还是旧金山市场，24年都令人振奋。公司确实实现了规模化发展，特别是在付费权益方面，消费者从安全、隐私、可靠性等角度对体验的喜爱程度出乎意料。 公司产品还将继续改进。公司主要关注每一座正在进入的城市，正在以更快的速度在更多城市开展业务，这也是为什么公司进军洛杉矶。公司还以更新颖、独特的方式建立合作伙伴关系，例如与Uber合作，并将业务扩展至奥斯汀和亚特兰大。此外，公司正在考虑与其他网络合作伙伴、车队经理等合作，采用Waymo驾驶模式。 公司仍然以安全为重，同时寻求规模化发展，并测试各种模型，这将有助于公司为2025 年及以后做好规划。 Q：对比长视频与短视频（或短片）的趋势，如何看待YouTube在消费趋势与货币化趋势上的持续发展？ A：YouTube整体的观看时长持续增长，其中短视频和客厅场景下的观看尤为强劲。具体来说，每天有超过700亿次的YouTube短视频被观看。 在货币化方面，短视频相对于流内观看的货币化率持续展现出健康的增长态势。这一差距正在不断缩小，尤其是在美国市场。在其他货币化程度较高的市场中，公司也观察到了同样的趋势。此外，公司一直在与广告商紧密合作，致力于为他们提供非常有效的方法。广告商现在能够在短视频版块中预订首位展示。短视频还融入了视频覆盖度广告活动，即YouTubeSelect，这实际上为品牌提供了精确的定向选项。 Q：鉴于原生AI产品使用的高重要性，分享一些关于Gemini使用情况的里程碑？与 ChatGPT目前所见的2.5亿周活跃用户相比，Gemini的使用情况如何？ A：公司在众多触点上都推出了Gemini服务，现在已有超过10亿人在搜索中使用它， Gemini应用本身的用户增长势头强劲。公司正在将Gemini推广至公司各类产品中。 关于公司API使用量，GeminiAPI在24H1期间增长了14倍，全面看到了增长。Gemini与谷歌助手的集成在Android上进展得非常顺利，用户反馈积极。因此，公司计划继续加大推广力度。 Q：鉴于谷歌与司法部搜索诉讼案的进展，很有可能苹果ISA合同以及部分Android预装合同将在未来的某个时刻被废除。公司有哪些计划来重新获取那些可能在这些搜索接入点中流失的使用量？ A：由于目前正处于诉讼过程中，进行推测是不合适的。但是退一步讲，正如法庭所承认的，公司显然已经取得了成功，因为公司进行了深入的创新，并且仍在继续这样做。 无论是消费者还是合作伙伴，人们选择我们是因为他们认为我们的产品是最好的。公司一直致力于确保产品能够尽可能轻松地在所有平台上供用户使用，公司在这方面有着悠久的历史和丰富的经验。因此，这些方法和多年来的经验将为公司奠定坚实的基础。 公司计划积极辩护这些案件。DHA等提出的一些早期提案影响深远，它们可能会产生意想不到的后果，特别是对充满活力的科技行业和美国的领导地位。 Q：如果Safari工具栏接入点发生变化，公司如何能在iOS查询中获得更多份额？ A：公司将投资于下一代模型。作为其中的一部分，公司也在投资于扩大使用规模，这既包括直接用于模型，也包括在消费者和开发者方面的使用。 Q：在已拥有10亿用户的人工智能产品应用领域内，公司所观察到的主