FY2024Q3业绩点评及业绩说明会纪要：三季度业绩略超市场预期，AI将驱动25年资本开支显著增长

会议纪要 证券研究报告 电子2024年11月07日 MetaPlatforms（META）FY2024Q3业绩点评及业绩说明会纪要 三季度业绩略超市场预期，AI将驱动25年资本开支显著增长 会议时间：2024年10月31日 会议地点：线上 华创证券研究所 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：高远 邮箱：gaoyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523080005 联系人：卢依雯 邮箱：luyiwen@hcyjs.com 相关研究报告 《英特尔（INTC）FY24Q3点评及业绩说明会纪要：24Q3减值等影响业绩，Q4收入盈利指引高于预期》 2024-11-06 《谷歌（GOOGL）FY2024Q3业绩点评及业绩说明会纪要：AI云业务快速增长，继续加码资本开支》 2024-11-06 《三星电子（005930.KS）FY2024Q3业绩点评及业绩说明会纪要：收入增长且创最高单季记录，半导体部门利润不及预期》 2024-11-06 事项： 2024年10月31日Meta公司发布2024财年三季度报告，并召开业绩说明会。 评论： 1.三季度业绩略高于市场预期，收入增长主要归功于AI方面的投资：Meta三季度总营收406亿美元（YoY+19%），高于预期的403亿美元；实现净利润 156.88亿美元（YoY+35%），然而公司增速有所放缓，三季度的净利润同比增长率创下了自2023年第二季度以来的最低水平。三季度EPS6.03美元，高于市场预期的5.25美元。扎克伯格将公司收入的提升归功于AI投资，透露已有超过100万广告主使用Meta的生成式AI广告工具。 2.广告业务量价齐升驱动FamilyofApps营收增长，活跃用户数增长不及预期：三季度FamilyofApps总收入403亿美元（YoY+19%），其中广告贡献收入399亿美元（YoY+19%）。量价方面，三季度投放的广告展示总数增长7%， 每个广告的平均价格增长了11%。数量增长主要由集中于亚太地区和其他地区推动，ASP增长受广告商需求增长影响。2024年9月的日均DAP为32.9亿，同比增长5%，不及市场预期的33.1亿。 3.持续扩大XR生态系统，RealityLabs亏损仍然严重：三季度RealityLabs收入2.7亿美元（YoY+29%），增长主要受Quest头显销售的推动，营业亏损为44亿美元（去年同期37.42亿美元，上个季度45亿美元）。公司表示，由 于正在开展持续的产品开发工作和投资，以便进一步扩大其生态系统，因此预计2024年的营业亏损将出现大幅增长。 4.公司再次上调全年资本开支预期，此外AI将驱动25年资本开支显著增长：公司预计2024Q4收入450-480亿美元（YoY+12.22%～19.70%），预期460.9亿元落于指引区间内；预计2024年全年总支出960-980亿美元左右（上季度 指引为960亿美元）。资本开支方面，公司再一次上调全年资本开支指引，预 计2024年全年资本开支380-400亿美元（上个季度指引为370-400亿美元， 再上个季度指引为350-400亿美元）。此外，公司预计2025年资本开支将有显著增长，因为公司将投资以支持人工智能研究和产品开发工作。此外，公司预计明年基础设施费用增长将显著加速，原因系预计25年折旧和运营费用将会较高。 风险提示： 硬件产品销量不及预期，产品研发不及预期，行业竞争加剧 目录 一、Meta2024年三季度业绩3 （一）收入及盈利情况3 （二）支出情况3 （三）资本开支配置3 二、营收划分4 （一）FamilyofApps4 1、收入情况4 2、支出情况4 3、增长分析4 4、量价分析5 （二）RealityLabs6 1、收入情况6 2、支出情况6 三、公司业绩指引6 （一）2024Q4业绩指引6 （二）2024全年业绩指引6 四、Q&A环节7 一、Meta2024年三季度业绩 （一）收入及盈利情况 2024Q3营业收入为405.89亿美元（YoY+19%，固定汇率下增长20%）；净利润为156.88 亿美元（YoY+35%）。营业利润率43%（同比增长3pct，环比下滑4pct），净利率39.33% （去年同期34.43%，同比增长4.9pct）。每股收益6.03美元（去年同期4.39美元，YoY+37%）。 （二）支出情况 三季度的总支出为232亿美元（YoY+14%，QoQ-4.13%）。营业成本增长19%，主要由于基础设施增加。研发费用增长了21%，主要由于人力相关费用和基础设施成本增加的推动。营销和销售费用下降了2%，主要由于较低的重组成本。G&A下降10%，主要由于法律费用的减少。 24Q3资本开支共92亿元，主要受服务器、数据中心和网络基础设施投资的推动。资本支出部分受到第三季度服务器交付时间的影响，公司预计这些交付将在第四季度支付。 此外，公司三季度完成了105亿美元的债务发行，回购了89亿美元的A类普通股，并支付了13亿美元股息。 （三）资本开支配置 公司将持续以长远的眼光进行经营，对未来发展机会非常乐观。在现实实验室（RealityLabs）中，公司对发展路线图的调整，成功推动智能眼镜产品更早落地。在生成性人工智能领域，公司预计将大幅扩充AI基础设施，同时优先考虑其可替代性。 图表1支出占收入的百分比 资料来源：Meta官网 二、营收划分 （一）FamilyofApps1、收入情况 三季度FamilyofApps总收入403亿美元（YoY+19%），其中广告收入399亿美元 （YoY+19%，固定汇率下20%），其他收入约4.34亿美元（YoY+48%），主要得益于 WhatsApp业务平台的业务消息收入增长。营业利润218亿美元，营业利润率54%。图表2Meta24Q3广告收入情况（百万美元） 资料来源：Meta官网 2、支出情况 24Q3Familyofapps项目支出185亿美元（YoY+13%），约占公司整体支出80%。 3、增长分析 在广告收入中，在线商务垂直领域同比增长最快，其次是医疗保健、娱乐和媒体。欧洲和“其他地区”的广告收入增长最为强劲，分别增长了23%和21%；亚太地区增长18%，北美增长16%。从广告商地理分布来看，北美和欧洲的总收入增长最为强劲，达到21%。“其他地区”增长17%，亚太地区增长最慢，该地区的增长率为15%（一季度和二季度亚太地区增速最高，分别为41%和28%）。 图表3Meta季度广告播放量同比变化 资料来源：Meta官网 图表4Meta季度广告ASP同比变化 资料来源：Meta官网 4、量价分析 三季度投放的广告展示总数增长7%，每个广告的平均价格增长了11%。展示数量增长主要是由亚太地区和其他地区推动的，价格增长是由广告商需求增加所驱动的，主要由于广告性能的改善。 （二）RealityLabs 1、收入情况 三季度RealityLabs收入2.7亿美元（YoY+29%），增长主要受Quest头显销售的推动。 RealityLabs的营业亏损为44亿美元（去年同期亏损37.42亿美元，同比扩大）。 2、支出情况 24Q3支出47亿美元（YoY+19%），主要由于人力成本费用增加以及RealityLabs基础设施成本。 图表5Meta24Q3分部门营收情况（百万美元） 资料来源：Meta官网 三、公司业绩指引 （一）2024Q4业绩指引 收入450-480亿美元（YoY+12.22%～19.70%），指引假设为外汇影响基本为中性，分析 师预期460.9亿美元。 （二）2024全年业绩指引 预计2024年全年总支出960-980亿美元左右（上季度指引为960亿美元）。预计2024年 全年资本开支380-400亿美元（上个季度指引为370-400亿美元，再上个季度指引为350- 400亿美元）。此外，公司预计2025年资本开支将有显著增长，因为公司将投资以支持人工智能研究和产品开发工作。此外，公司预计明年基础设施费用增长将显著加速，预计25年折旧和运营费用将会较高。 由于Meta正在进行的产品开发工作和进一步扩大生态系统的投资，2024全年RealityLabs 营业亏损预计继续显著扩大。 四、Q&A环节 Q：关于MetaAI，能否介绍产品具备的交互类型或查询类型，这些功能是否可实现商业化？随着时间的推移，公司如何看待构建内部搜索服务与合作伙伴关系？为支持公司25年基础设施投资，公司规划需要投入多少人力成本？ A：关于MetaAI，首先，MetaAI的进展非常迅速。显然，它的发展还处于初期阶段，将继续朝着年底成为世界上使用人数最多的人工智能助手的目标前进，目前月活跃用户已超过5亿。它可以用来做很多事情，常见用例包括信息收集、帮助完成操作任务，并且人们会深入使用，在公司的服务中查找内容、生成图片，这也是迄今为止另一个相当受欢迎的用例。总体来讲，公司的重点是让MetaAI对人们越来越有价值。如果取得成功，人们使用它的查询范围会越来越广，其中包括更多可盈利的查询。 关于问题的第二部分，MetaAI从整个网络的内容中提取信息，及时解决用户提出的问题，并从公司的搜索引擎合作伙伴获得结果的来源。目前公司已经与必应和谷歌进行了整合，这两家公司都能提供出色的搜索体验。与其他公司一样，公司根据网上公开的内容训练GenAI模型。关于公司2025年的员工数量。目前公司仍在努力完成25年的预算编制工作。进行这项工作的过程中，公司正在寻找机会，对战略重点进行投资，其中包括货币化、基础设施、现实实验室、GenAI、监管和合规方面的持续投资。在评估每一个机会时，都会针对具体领域着眼于可衡量的投资回报率或战略机遇，并且公司将继续专注于精简其他方面的运营。但是，目前没有关于2025年员工人数增长的具体信息。 Q：结合公司的平台和产品组合，公司认为在什么样的场景中应用人工智能的机会最大？ A：人工智能广泛适用于各种产品。其中有一些领域是公司核心业务的一部分，从使信息列表更相关、使短视频更相关到使广告更相关，再到帮助广告商生成更好的广告、帮助人们创建他们想要的内容、帮助公司的诚信运营和合规性，以及在这方面所做的工作，这些都很重要。它在核心业务的所有方面都非常有价值，也将带来全新的服务类型，比如MetaAI。在此之前，公司还没有像Meta-RayBan这样的产品，而人工智能将成为所有这些产品的重要组成部分，还有其他类似的新产品，如人工智能工作室。 今年，公司的重点是推出MetaAI。作为助手，人们可以向它提出任何问题。明年会看到更多的消费者和企业用例，让人们与各种不同的人工智能代理互动。在商业化方面，公司希望继续在这个愿景上取得进展，让任何企业都能在一段时间内，通过点击几下鼠标，建立起一个人工智能代理，帮助提供客户服务，并向客户销售东西，这是一个巨大的机会。总的来说，公司看到了很多机会。围绕MetaAI或AIStudio的一些长期机会，不一定会在未来几年带来巨大的盈利机会，但核心业务中围绕参与和货币化的很多事情会在未来几年出现。因此，公司正在努力确保让合适的人从事这方面的工作，并确保合适的投资金额。 Q：首先，人们如何使用MetaAI平台？其次关于资本支出，公司指引四季度资本支出为150亿至170亿美元，公司对此的看法如何？是否应该考虑到2025年的运营效率？A：关于MetaAI的问题，目前有意不说太多关于MetaAI的新功能和模式，明年将会详谈，但每一次重大更新都会有大量新功能加入。目前的趋势之一是让模型不仅仅为MetaAI单个助理提供动力，而是在整个AI工作室和业务代理之间实现增长。回顾今年，公司开始推出Metai，到目前为止已经成