2025 业绩预告点评：AI战略引领，“禾蛙”平台打造第二增长曲线

科锐国际发布2025年业绩预告，预计全年实现归母净利润2.67-3.34亿元，同比增长30.0%-62.5%；扣非净利润1.45-2.11亿元，同比增长6.46%-54.52%。Q4核心经营利润增速略有放缓，预计单季度归母净利润0.48亿元至1.15亿元，同比增长-32%至63%（中值约15.5%）；扣非净利润-0.12亿元至0.54亿元，同比由盈转亏至100%增长（中值约-21.3%）。Q4扣非利润波动可能与高基数、季节性费用增加及约2296万元的资产减值计提有关。

主营业务稳健，结构优化。灵活用工业务保持稳健增长，Q3末在岗外包人员超5.09万人，同比增长20.06%，高附加值技术研发岗占比提升至70.97%。中高端招聘业务通过提效控编，猎头业务收入与去年持平，人效提升15%。海外业务成功扭亏，前三季度贡献利润近1500万元。AI战略核心“禾蛙”平台高速增长，Q3产生offer3600余个，同比增长73%，预计2025年大幅减亏。

投资建议：预计2025-2027年科锐国际归母净利润分别为2.88/3.42/4.0亿元，同比增速40.23%/18.6%/17.22%；EPS分别为1.46/1.74/2.03元/股，对应PE分别为20X、16X和14X。看好灵活用工业务渗透率提升及技术赋能，给予“买入”评级。

风险提示：宏观市场环境变化、大客户流失、技术研发进展缓慢等。