核心观点与关键数据
- 业绩预告：科锐国际发布2025年度业绩预告，预计全年归母净利润2.67-3.34亿元（同比增长30.0%-62.5%），扣非归母净利润1.4-2.1亿元（同比增长6.5%-54.5%）。其中2025Q4归母净利润约0.8亿元（同比+14.75%），扣非归母净利润约0.21亿元（同比-21.8%）。非经常性损益约1.2亿元，主要来自政府补助及出售子公司股权收益；计提资产减值约-2,296.28万元。
- 国内市场：聚焦科技创新与产业创新人才服务，联动全球分支机构与“禾蛙”平台生态，完善大客户解决方案及重点岗位布局，巩固先发优势。
- 海外市场：出海业务与海外本土化业务收入和利润贡献逐步提升，市场逐步回暖。
- AI技术应用：
- 禾蛙平台2.0版本AI技术提升岗位匹配准确率5倍，接单转化率3倍，推荐反馈速度缩短至30秒。2025年3季度offer产出量及金额均创新高，offer数量同比增长73%，金额同比增长81%。
- 自主研发Embedding模型CRE-T1（具备语义/算术推理能力）构建精准人才供需匹配架构；发布自主决策型数字分身MiraAgent（Plan/Search/Voice Agent），实现内部数据无缝链接与多元工具调用，具备全场景服务能力。
研究结论与投资建议
- 投资逻辑：公司战略聚焦高景气度行业人才服务，同时积极迭代AI技术实现降本增效，利润有望高速增长。
- 业绩预测：预计2025-2027年公司营收分别为146.29/183.49/221.22亿元（同比24.1%/25.4%/20.6%），归母净利润分别为3.05/3.88/4.86亿元（同比48.3%/27.5%/25.3%），EPS分别为1.55/1.97/2.47元，对应PE分别为19/15/12x。
- 评级与价格：维持“推荐”评级，当前股价对应PE为19倍。
风险提示
- 宏观经济波动风险；新技术研发与应用不及预期风险；海外业务拓展风险。
