第一部分 国内外市场分析
国际市场分析
- 美棉市场：签约情况表现一般，预计走势偏弱震荡。
- 美棉生长情况：截至2026年1月30日，美陆地棉+皮马棉累计检验量296.18万吨，占年度产量预估值的97.7%，同比慢6%。美陆地棉检验量287.9万吨，检验进度达97.7%，同比降6%；皮马棉检验量8.28万吨，检验进度达98%，同比慢17%。周度可交割比例在78.1%，季度可交割比例在81.8%，同比高1.2个百分点。
- 美棉销售情况：截至1月29日，2025/26美陆地棉周度签约5.67万吨，周增23%，较前四周平均水平降5%；其中越南签约1.22万吨，巴基斯坦签约1.09万吨，中国签约0.83万吨。2026/27年度美陆地棉周度签约2.61万吨。2025/26美陆地棉周度装运5.34万吨，周降9%，较前四周平均水平增25%。
- CFTC数据：截至1月30日，ICE棉花期货合约ON-CALL 2603合约上卖方未点价合约减持4319张至10116张，环比减少10万吨。2025/26年度卖方未点价合约总量减持3672张至34040张，折77万吨，环比减少8万吨。ICE卖方未点价合约总量减至48453张，折110万吨，较上周减少2455张，环比减少6万吨。
- 巴西：截至1月31日，巴西2025/26年度棉花种植完成78.6%，环比增加18个百分点，同比快22.5个百分点，较近三年均值快3.3个百分点。马托格罗索州进度明显加快。
- 巴基斯坦：截至2026年1月31日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达到85.9万吨，同比领先0.6%。其中纺织厂采购77.3万吨，同比增长0.2%；未售出新棉5.4万吨，同比下滑25%。
- 全球市场：USDA最新1月全球棉花产销预测变化不大，全球总产量2600万吨，环比调减8万吨；总消费调增7万吨至2589万吨；期末库存调减32万吨至1622万吨。
国内市场逻辑分析
- 基本面：国内市场基本面有一定支撑，但近期市场变化不大，短期预计区间震荡。
- 供应端：新棉采摘基本结束，新疆轧花厂加工进入收尾阶段。截至2026年02月04日，累计公检32518586包，合计7340445吨，同比增加14.86%。新疆棉累计公检量7042923吨，同比增加16.14%。截至2026年01月30日，棉花商业总库存564.87万吨，环比减少4.94万吨。新疆地区商品棉457.04万吨，周环比减少9.13万吨；内地地区商品棉58.29万吨，周环比增加2.17万吨。
- 需求端：截至1月29日，累计销售皮棉477.2万吨，处于历年同期高位。截至2月5日，主流地区纺企开机负荷在60.5%，较上周下降5.76%。截至2月5日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为27.22天。
- 综合来看：当前市场矛盾不大，需求端棉花销售进度较快，但临近春节，下游各环节有放假打算，预计短期需求端变化不会很大。棉花基本面仍有一定支撑，但前期利多因素已经有所反应，预计郑棉短期大概率区间震荡。
第二部分 周度数据追踪
- 棉花库存：截至2026年01月30日，棉花商业总库存564.87万吨，环比减少4.94万吨。新疆地区商品棉457.04万吨，周环比减少9.13万吨；内地地区商品棉58.29万吨，周环比增加2.17万吨。
期货交易策略
- 交易逻辑：短期美棉走势大概率震荡偏弱，郑棉基本面仍有支撑，但临近春节，预计短期大概率以区间震荡为主。
- 单边：预计郑棉短期大概率区间震荡。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
