有色金属海外季报：2025Q4Honeymoon矿区桶装U3O8产量环比增长18%至45.6万磅，现金成本环比下降9%至20美元 磅

2025Q4，U3O8桶装产量达45.6万磅（环比增18%），IX产量达40.6万磅（环比增8%），主要得益于四个井场的完整季度产量。PLS与IX的U3O8浓度比为77 mg/L（环比降4 mg/L），尽管品位下降且无新井投产，但浸出剂优化提升平均期限。预计2026Q1产量将略降，因品位下降和库存减少，但4号井（2026Q3投产）将部分抵消影响；2026Q2产量预计再次增加，因B5井场（2026Q1投产）和B6井场（2026Q2末投产）。现金成本降至30澳元/磅（环比降12%），主要因试剂优化和产量提升；全维持成本降至49澳元/磅（环比降3%）。维持性资本支出与上季度持平（主要为B5-B7油田成本），项目及配套基础设施支出增至1100万澳元（主要来自井场配套和NIMCIX 4-6号塔建设）。2026财年U3O8产量预期160万磅，现金成本预期降至36-40澳元/磅（因持续优化和成本削减），维持性资本支出增至3000-3300万澳元（因新可行性研究），项目及配套支出增至3000-3300万澳元（因勘探钻井计划）。Honeymoon井场建设：NIMCIX 4-6号井持续推进，4号井预计2026Q1投产，5号井预计2026Q1投产，6号井待定；B5井场预计2026Q1投产，B6井场及配套设施预计2026Q2完工。财务状况稳健，无负债，流动资产2.08亿澳元（环比降440万澳元），主要因铀销售和投资公允价值下降，库存增加440万澳元。风险提示包括下游需求不及预期、全球产量超预期、新建项目进度超预期和地缘政治风险。