公司事件点评报告：公司业绩表现亮眼，AI算力硬件与AI算力服务业务双轮驱动

AI算力高景气度驱动全产业链“通胀”

• 需求端：生成式AI与大模型规模化落地，训练端（如Grok3需10万块H100芯片）与推理端（如谷歌Token日调用量2025年增长50倍）双轮驱动算力需求。
• 供给端：全球高端AI芯片供不应求，先进制程（3nm）和封装（CoWoS）产能限制加剧资源稀缺性。
• 产业链传导：上游芯片（HBM、DDR5内存价格上涨超300%）、CPU（产能不足导致价格上涨）、中游云计算（AWS、谷歌云提价）及下游算力租赁（如CoreWeave获英伟达20亿美元投资）均受影响，预计国内外云厂商将跟进涨价。

AI智能硬件与算力服务双轮驱动，公司深度受益

• AI智能硬件：
  • 存储业务：自研芯片+模组，受益于存储涨价趋势。
  • 服务器再造：参与《服务器再制造技术规范》制定，通过自动化和AI技术提升竞争力。
• AI算力服务：
  • 核心业务为算力租赁，提供GPU/CPU共享服务，覆盖云游戏、AI应用等领域。
  • 平台优势：异构算力纳管、实时调度、高速网络运维及全生命周期服务。

盈利预测与投资评级

• 预测2025-2027年收入分别为116.33、171.01、225.74亿元，EPS为3.41、5.48、7.56元，对应PE为60.3、37.5、27.2倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级，看好AI算力通胀趋势下公司业务边际向好。

风险提示

• AI算力需求下滑、算力业务研发不及预期、国际贸易关税风险。