公司事件点评报告：汽车热管理业务表现亮眼，液冷业务稳步发展

核心观点与关键数据

• 业绩增长：2024年公司营业收入9.58亿元，同比增长71.53%；归母净利润0.17亿元，同比下降32.12%，扣非归母净利润0.13亿元，同比上涨63.81%。2025年第一季度实现营业收入2.52亿元，同比增长86.39%；归母净利润0.1亿元，同比上涨839.66%。
• 行业分布：2024年新能源业务收入3.2亿元，同比增长361.36%；汽车业务收入2.08亿元，同比增长62.17%；电力行业收入1.67亿元，同比增长33.18%；家电业务收入1.41亿元，同比增长36.41%。
• 费用率：2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.57%/6.43%/0.78%/4.85%，同比分别改善-1.37pct/-5.02pct/-0.17pct/-2.85pct。

业务亮点

• 新能源热管理：子公司瑞泰克在新能源汽车电池热管理领域竞争力强，高频焊液冷板适配宁德时代电池，计划投资9000万元新建项目满足产能需求。钎焊液冷板收入及毛利增长，亏损收窄。
• 液冷业务模式：创源智热采用协同制造与自主产销双轮驱动模式，积极切入行业头部供应链，承接适配订单，提升自主交付能力。

盈利预测与评级

• 预测：2025-2027年收入分别为14.9、19.44、23.46亿元，EPS分别为0.83、1.25、1.63元，对应PE分别为31、20、16倍。
• 评级：维持“买入”投资评级。

风险提示

• 液冷领域发展不及预期，基础化工原料、关键原材料价格上涨超预期，市场竞争加剧，生产线建设不及预期。