公司事件点评报告：国际市场持续突破，海外业务表现亮眼

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年前三季度，中联重科实现营业收入343.86亿元（同比-3.18%），归母净利润31.39亿元（同比+9.95%），扣非归母净利润21.90亿元（同比-7.25%）。Q3单季营收98.50亿元（同比-13.89%），归母净利8.51亿元（同比+4.42%）。
• 新兴业务增长：土方机械、高空机械、农业机械分别实现营收35.16、39.55、23.43亿元，同比增长19.89%、17.75%、112.51%，成为公司增长新动能。
• 海外市场突破：Q1-Q3海外营收176.44亿元（同比+35.42%），毛利率32.13%（较2023年同期+0.35 pct），高于国内毛利率7.5 pct。中东、东南亚、中亚表现优于行业，南美、非洲、南亚实现翻倍增长，欧盟和北美同比增速约300%。
• 盈利能力提升：销售毛利率28.37%（同比+0.61 pct），销售净利率10.16%（同比+1.54 pct）。期间费用率18.41%（同比+0.78 pct），其中管理费用增加主要因员工持股计划。经营活动现金流净额12.08亿元（同比+5.74%）。
• 盈利预测：预计2024-2026年收入分别为530.10、621.87、731.42亿元，EPS分别为0.50、0.64、0.79元，对应PE分别为14.3、11.2、9.0倍，给予“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济环境、市场竞争、原材料价格波动、海外经营、客户集中、汇率波动等风险。

研究结论

中联重科通过新兴业务放量与海外市场拓展实现业绩增长，盈利能力持续提升，结构优化助力未来发展。给予“买入”评级。