公司事件点评报告：公司业绩表现亮眼，AI算力高景气度推动AI铜箔需求旺盛

公司业绩表现亮眼，AI算力高景气度推动AI铜箔需求旺盛

核心观点与关键数据：

• 业绩表现： 2026年上半年，公司实现营业收入91.97亿元，同比增长73.54%；归母净利润2.63亿元，同比增长580.66%；扣非归母净利润2.36亿元，同比增长1,916.90%。毛利率同比提升2.61个百分点至9.12%。
• 产品表现： 锂电铜箔收入76.61亿元，同比增长86.45%，毛利率9.47%；电子电路铜箔收入13.08亿元，同比增长66.68%，毛利率4.85%。
• 盈利能力提升： 利润增速显著快于收入，主要得益于出货量增长、高附加值产品占比提升、平均加工费上行以及规模化降本。
• 季度表现： 二季度营业收入48.59亿元，同比增长73.60%；归母净利润1.16亿元，同比增长466.83%，但环比下降21.05%，主要受所得税费用、股份支付费用及营业外支出影响。

AI铜箔需求与产能：

• AI算力拉动： 电子电路铜箔需求旺盛，主要用于AI服务器、高速交换机、光模块等领域，公司RTF和HVLP产品成为关键材料。
• 高端产品放量： RTF-3、RTF-4产品已通过头部厂商认证，HVLP1-4系列实现批量供货，载体铜箔在1.6T光模块项目实现量产。
• 客户合作： 与生益科技、台光电子等境内外厂商建立稳定合作关系，高端电子电路铜箔出货占比加速提升。
• 产能扩张： 已建成产能19.5万吨/年，位居全球前列；同时启动5万吨人工智能高端电子电路AI铜箔项目，达产后年产5万吨。

锂电铜箔与技术纵深：

• 产品覆盖： 具备3μm至10μm全系列锂电铜箔量产能力，4.5μm及超高强产品实现批量交付。
• 新型产品： 研发出3.5μm超薄铜箔、多孔结构铜箔等，并实现向头部客户的样品送测及批量供应。
• 客户覆盖： 覆盖CATL、LGES、BYD等头部锂电池厂商。
• 研发实力： 研发团队规模470人，自主研发铜箔添加剂配方。

研究结论与评级：

• 预测公司2026-2028年收入分别为217.52、268.93、317.54亿元，EPS分别为1.22、2.57、4.18元，对应PE分别为87.0、41.4、25.5倍。
• 首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示：

• 高端电子铜箔客户认证及出货进度不及预期；下游AI服务器与动力电池需求不及预期；铜价波动及行业竞争加剧导致加工费下行的风险。