公司事件点评报告：三季报表现亮眼，乘AI之风PCB行业持续向好

业绩表现

• 2024年前三季度，公司实现营业收入234.87亿元，同比增长14.82%；归母净利润19.74亿元，同比增长7.05%；扣非归母净利润19.29亿元，同比增长8.89%。
• 2024年Q3，公司实现营业收入103.60亿元，同比增长16.14%，环比增长60.89%；归母净利润11.90亿元，同比增长15.26%，环比增长314.66%；扣非归母净利润11.73亿元，同比增长13.71%，环比增长365.37%。
• 盈利能力提升：2024年Q3销售毛利率23.62%，环比上升8.14pct；销售净利率11.48%，环比上升7.02pct。

行业背景

• AI赋能电子行业，推动PCB行业回暖，预计2024年PCB行业总产值730.26亿美元，同比增长5.0%，2028年将达到904亿美元。
• AI终端产品（如AI手机、AIPC、AI服务器、折叠屏）迭代趋势为PCB行业带来持续动力。
• 高端AI手机和服务器需求推动PCB向高质、高速、高精度、散热性及细线路方向升级，SLP载板和轻薄PCB产品迎来机遇。

公司分析

• 公司提供全方位PCB产品及解决方案，涵盖通讯、消费电子、汽车、服务器等领域，产品类型包括盖FPC、SMA、SLP、HDI、Mini LED等。
• 核心技术能力：最小孔径0.025mm，最小线宽0.020mm，已实现高端PCB产品制程能力开发和产业化。
• 产能建设：淮安第三园区（高阶HDI及SLP产品）、台湾高雄园（高端软板产品）、泰国园区（汽车、服务器产品），分别于2027年、2025年、2025年投产。
• 主要客户：苹果、诺基亚、摩托罗拉、索尼爱立信等国际领先企业。

盈利预测与投资建议

• 预测2024-2026年收入分别为380.88、450.12、510.17亿元，EPS分别为1.72、2.16、2.59元，对应PE分别为20.1、16.0、13.3倍。
• 维持“买入”投资评级，公司作为国产PCB领导者，有望受益于下游消费电子迭代升级趋势。

风险提示

• 全球宏观经济波动、消费电子行业复苏不达预期、汇率变动、国际贸易摩擦、原材料和能源紧缺及价格上涨等风险。