核心观点
AI应用爆点频出，海外算力链重回主线。算力资源成为AI应用的核心预算约束，算力链有望在强业绩支撑下重回科技投资主线。继续推荐澜起科技、胜宏科技、工业富联、蓝特光学、德明利、华勤技术、翱捷科技、芯原股份、寒武纪、中芯国际、晶丰明源等。
关键数据与研究结论
- 市场表现：过去一周上证下跌0.44%，电子下跌2.51%，子行业中半导体下跌0.90%，电子化学品下跌5.87%。恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技分别下跌1.38%、上涨0.51%、上涨0.55%。
- AI智能体：由Clawdbot引致的“AI智能体正加速场景落地”预期成为市场热点，国内互联网大厂启动“红包大战”争抢大模型流量入口。
- 存储周期：AI驱动企业级SSD量价齐升，闪迪2QFY26营收环比增长31%，数据中心营收环比增长76%，净利润环比增长617%；三星4Q25存储营收环比增长39%，经营利润环比增长134.3%；SK海力士4Q25营收环比增长34%，净利润环比增长21%，全年营业利润创历史新高。建议关注德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新及普冉股份等。
- TI业绩：TI4Q25收入44.23亿美元(YoY+10.4%，QoQ-6.7%)，预计1Q26收入43.2-46.8亿美元(YoY+6.2%至+15.0%，QoQ-2.3%至+5.8%)。工业市场持续复苏，数据中心需求强劲，2025年数据中心收入同比增长64%。模拟芯片进入向上周期，继续推荐圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、艾为电子、晶丰明源、芯朋微、帝奥微等。
- 苹果业绩：4Q25苹果营收1437.6亿美元(YoY+16%)，净利润421.0亿美元(YoY+15.9%)，iPhone收入852.7亿美元(YoY+23%)。预计1Q26营收同比增长13%–16%。建议关注立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、蓝特光学。
- AR眼镜：预计2026年全球AR眼镜出货量跃升至95万台，年增长率为53%。Meta领衔市场积极拓展，建议持续关注蓝特光学、水晶光电、舜宇光学科技、豪威集团、歌尔股份、立讯精密等。
- TV市场：2025年全球TV出货量同比轻微下滑0.1%至2.06亿台，出货面积同比增长1.6%，出货平均尺寸同比增长0.5英寸至53.6英寸。预计2026年超大尺寸、MiniLED、OLED等TV细分市场规模呈增长趋势。推荐京东方A、康冠科技、传音控股等。
- 设备公司：ASML公布4Q25财报，第四季度实现营收97.18亿欧元（同比+4.9%），预计1Q26收入为82-89亿欧元，2026全年收入为340-390亿欧元。LAM公布2026财年第二季度营收达53.4亿美元（同比+22%）。建议关注中微公司、北方华创、拓荆科技等。
重点投资组合
- 消费电子：工业富联、蓝思科技、小米集团、蓝特光学、舜宇光学科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、世华科技、东山精密、电连技术、海康威视、传音控股、康冠科技、视源股份、世运电路、京东方A、景旺电子、永新光学
- 半导体：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、恒玄科技、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、佰维存储、艾为电子、晶丰明源、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微
- 设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、拓荆科技、立昂微、沪硅产业
- 被动元件：江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技
风险提示
下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。
