电子 /行业投资策略周报 /：AI终端创新周期开启 应用及终端创新频出

行情回顾：电子指数本周跑输上证指数和深证成指，电子板块总体表现低迷。本周（2024年10月21日至2024年10月25日），中信电子指数下跌0.48%，上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.42%。分板块来看，中信半导体指数下跌1.22%，中信消费电子指数下跌1.46%。海外方面，费城半导体指数下跌0.05%，日经半导体指数下跌3.27%。同期道琼斯工业指数下跌1.90%，纳斯达克指数下跌0.12%，标普500指数下跌0.78%。 行业数据：半导体销售额同比增速重回增长，DRAM现货价格持续下跌。2024年8月全球半导体销售额为531.2亿美元，同比+20.62%，增速重回扩张区间；中国集成电路进出口仍维持同比稳健增长。终端需求方面，3Q2024 PC和手机出货量维持同比低个位数增速，环比亦有增长。价格方面，DRAM现货价格普遍下降，NAND现货价格有所上涨。 行业重点信息：1）OPPO Find X8系列正式发布，搭载了天玑9400旗舰芯片，该芯片基于第2代 3nm 工艺制程与全新一代ARM架构打造，能够实现至多40%的CPU能效提升，以及44%的更高GPU能效。2）智谱AI推出自主智能体AutoGLM，AI智能体是大模型应用的主要形式之一，其具备自主感知、决策并采取行动，被认为将是电脑、智能手机下一代产品形态的AI手机、AI PC，就搭载了AI智能体。 投资建议：继续重视AI算力+终端主线，此外国产替代方向，业绩有望边际改善的半导体设计、面板、被动元器件、PCB等方向亦值得关注。 风险提示：需求不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险。 1回顾与更新：电子板块跑赢大盘 1.1行情回顾：半导体板块表现相对亮眼 电子指数本周跑输上证指数和深证成指，电子板块总体表现低迷。本周（2024年10月21日至2024年10月25日），中信电子指数下跌0.48%，上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.42%。分板块来看，中信半导体指数下跌1.22%，中信消费电子指数下跌1.46%。 图1.周度行情回顾（统计区间：2024.10.21-2024.10.25） 并购重组概念持续领涨，部分个股收益三季报业绩高增。个股表现来看，本周中信电子指数成分股中涨幅靠前的个股为：富乐德（+129.62%）、台基股份（+58.96%）、必易微（+45.17%）、上海贝岭（+37.61%）、锦富科技（+37.06%）。 图2.中信电子指数涨幅前二十标的（统计区间：2024.10.21-2024.10.25） 本周美股半导体板块跑赢大盘。费城半导体指数下跌0.05%，日经半导体指数下跌3.27%。同期道琼斯工业指数下跌1.90%，纳斯达克指数下跌0.12%，标普500指数下跌0.78%。 图3.海外市场表现（统计区间：2024.10.21-2024.10.25） 费城半导体指数成分股大多下跌。本周费城半导体指数成分股中，模拟电路及AI板块个股ALLEGRO MICROSYSTEMS、拉姆研究、蓝博士半导体等表现相对突出。 图4.本周费城半导体成分股表现（统计区间：2024.10.21-2024.10.25） 1.2行业高频数据更新 全球半导体销售额同比增速稳健上行，中国集成电路进出口仍维持同比稳健增长。 DRAM现货价格普遍下降，NAND现货价格有所上涨。 图5.全球半导体月度销售额（十亿美元） 图6.中国集成电路进出口金额数据（亿美元） 图7.全球智能手机出货量（百万台） 图8.全球PC出货量（百万台） 图9.中国太阳能发电新增装机容量（GW） 图10.中国新能源汽车产量（万辆） 图11.全球VR设备销量（万台） 图12.全球AR设备销量（千台） 图13.DDR3 4Gb存储颗粒现货平均价格（USD） 图14.DDR416Gb存储颗粒现货平均价格（USD） 图15.DDR4 8Gb存储颗粒现货平均价格（USD） 图16.DRAM存储颗粒合约平均价（USD） 图17.DDR4 16GB内存模组合约平均价（USD） 图18.DDR4/DDR5内存模组合约平均价（USD） 图19.NAND32Gb 4G×8 MLC颗粒现货价格（USD） 图20.NAND 64Gb 8G×8 MLC颗粒现货价格（USD） 图21.NAND颗粒合约价格 图22.DRAM价格波动预测 图23.NAND价格波动预测 2行业重点新闻更新 10月24日，OPPO Find X8系列正式发布。Find X8系列手机搭载了天玑9400旗舰芯片，该芯片基于第2代 3nm 工艺制程与全新一代ARM架构打造，能够实现至多40%的CPU能效提升，以及44%的更高GPU能效。Find X8系列在潮汐引擎中实现了安卓手机的首个CPU高速缓存与系统级缓存的动态分配方案，为天玑9400的CPU L3缓存带来更智能、更精准的缓存分配方案，在大型游戏中还能够实现至多8.24%的更高能效表现。此外，天玑9400还集成了第八代AI处理器NPU 890，AI性能和能效都有着显著提升，将高智能、高性能、高能效、低功耗特性齐聚一身。 图24.OPPO新机搭载天玑9400旗舰芯片 图25.新款产品增加更多AI应用 10月25日智谱AI推出自主智能体AutoGLM，在对标OpenAI之路上，智谱AI又近了一步。它是一个能代替你在手机和网页上完成各种操作的AI助手。AI智能体是大模型应用的主要形式之一，其具备自主感知、决策并采取行动，被认为将是电脑、智能手机下一代产品形态的AI手机、AI PC，就搭载了AI智能体。据咨询机构IDC预计，2027年，中国市场AI手机和AI PC的市占率将分别超过50%、80%。 图26. 图27.终端智能化分级定义 3建议关注 AI行业变革不断，各类新型终端层出不穷，消费者反馈积极。我们认为AI依然是行业发展核心主线，建议继续重视AI算力和终端产业链机会。AI带动下，电子全产业链有望进入终端更新+技术迭代的周期，部分边际趋势有改善的低位半导体设计、被动元器件、PCB公司亦值得重视。此外，国产替代亦是中长期的重点主线，亦建议关注相关半导体设备、材料、EDA企业机会。 4风险提示 需求不及预期：行业整体需求受到宏观经济、供需关系等多方面因素影响，假如整体需求不及预期，可能导致公司发展受到波及。 行业竞争加剧：行业竞争的加剧可能导致行业整体盈利水平下降。 地缘政治风险：若地缘政治因素发生负面变化，可能影响国内电子产业链发展。