电子行业周报：继续推荐AI算力链，本土多相控制器及OCS产业进程提速

核心观点

• 继续推荐AI算力链，关注本土多相控制器及OCS产业进程提速。
• 坚定看好2025年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下的“估值扩张”行情。
• 坚定推荐工业富联、赛微电子、杰华特、华虹半导体、翱捷科技、中芯国际、思瑞浦、澜起科技、沪电股份、德明利、圣邦股份。

关键数据与研究结论

• AI算力链：
  • 近期北美算力强势上涨，相关映射链条成为主要情绪拉动点。
  • 供应链陆续上修2026年英伟达GB系列产品出货预期，服务器整机环节利润弹性逐步彰显。
  • 台积电预计AI需求持续强劲，非AI需求温和复苏，年收入增速预期由25%上调至30%。
  • 中芯、华虹2Q25稼动率趋近饱和，订单需求展望乐观，半导体高景气延续。
• 半导体本土化：
  • 特朗普表示将对芯片制定关税，半导体本土化仍是主旋律。
  • 建议关注依赖成熟制程并有较多料号储备的模拟芯片企业（圣邦股份、杰华特、思瑞浦等）及晶圆代工企业（中芯国际、华虹半导体等）。
• 覆铜板行业：
  • 建滔发布涨价函，覆铜板行业继续高增。
  • 上游原材料价格上涨顺利传导，带动相关企业收入和盈利能力提升。
  • 持续推荐生益科技、鹏鼎控股、沪电股份、景旺电子等。
• GB系列GPU：
  • GB200放量及GB300推出，预计B系列将占高阶GPU出货逾80%。
  • 鸿海预计AI服务器业务强劲增长，第三季营收同比成长将超170%，机柜出货环比成长300%。
  • 建议持续关注工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团等。
• 存储行业：
  • 闪迪公布2025财年第四财季业绩，Non-GAAP下营收环比增长12%，毛利润率环比增长3.7个百分点，云业务营收增长显著。
  • 美光停止移动NAND产品开发，国内存储模组厂商有望获得更多市场份额。
  • 建议关注德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新、北京君正等。
• 国产算力平台：
  • 官媒报道英伟达潜在后门风险，中国要求本土企业避免使用H20。
  • 发展国产算力芯片的重要性提升，合规自研ASIC项目有望成为必选项。
  • 建议关注寒武纪、翱捷科技、芯原股份、灿芯股份、澜起科技等。
• 手机面板市场：
  • 3Q25手机面板市场高稼动率运行，LTPS面板受车载市场需求增长带动。
  • 柔性AMOLED手机面板厂商稼动率接近满产，预计价格维持稳定。
  • 推荐京东方A、兆驰股份、康冠科技、传音控股等。
• 风险提示：
  • 下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。