基本面矛盾不突出 铁矿石价格延续震荡运行

市场行情态势回顾

• 铁矿石期货主力合约收跌1.26%至783.0元，成交30.5万手，持仓量52.1万手，沉淀资金89.69亿。盘面再度向下回调测试780元/吨短期支撑位。
• 现货价格小幅回落：青岛港PB粉跌5元至789元/吨，超特粉涨5元至675元/吨，掉期主力跌1.05美元至102.8美元/吨。
• 基差走扩：青岛港PB粉基差39.5元/吨，期货合约呈现back结构+正基差，盘面以震荡思路对待，下方空间有限。

基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运增加（澳洲修复），巴西和非主流国家下滑；到港量走弱，天气影响供给端。
• 需求端：铁水产量略降，钢厂盈利率走弱，刚需偏稳，钢厂补库加快，库存快速累积，关注节前铁水恢复和补库节奏。
• 库存：港口累库，压港库存下降，钢厂库存大幅增加，总库存压力仍在积累。

宏观层面

• 国内：延续“弱现实、稳政策、强预期”，内需修复慢，价格低位，上游改善传导受限，居民与企业中长期融资意愿弱。
• 海外：美国消费韧性减弱（收入放缓、储蓄率低），通胀降温（核心通胀继续降温），市场交易美联储换帅预期，政策不确定性抬升。

观点总结

• 基本面矛盾不突出：到港减量缓解供应压力，需求端刚需偏稳，港口累库但逐步向钢厂转移。
• 盘面震荡：期货合约呈现back结构+正基差下的期货贴水，下方支撑附近需进一步测试，空间有限。