碳酸锂：基本面矛盾不突出，低位震荡运行

期货研究 2024年7月7日 碳酸锂：基本面矛盾不突出，低位震荡运行 报告导读： 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 本周价格走势：底部区间震荡 碳酸锂期货价格低位区间震荡。主力2411合约收于93900元/吨，周环比下跌600元/吨，2407合 约收于88500元/吨，周环比上涨900元/吨，现货周环比下跌950元/吨至90550元/吨。期现基差 （2407合约）走弱1850元/吨至2050元/吨，贸易商升贴水报价2408合约-1700元/吨。7月1-5日， 碳酸锂2407合约累计交割9377吨，同期仓单数量由28543降至27297吨。供需基本面：加速累库，拍卖价格支撑 供给端：本周雅宝碳酸锂拍卖价格为溢价拍卖，托底期现价格。随着锂盐价格回落，矿价虽然联动，但是跌幅弱于锂盐，外购锂辉石和锂云母持续亏损累计达到20余日。本周产量小幅下降266吨至1.48 万吨，其中辉石、云母均出现一定程度的减产，云母减产幅度较大，达到了271吨，盐湖与回收料企业产量增加。 需求端：终端需求进入淡季，7月下游排产或出现下滑。自5月以来，碳酸锂累库持续，并且累库速度不断加快，行业库存累计至11.1万吨，较上周增加4184吨，上下游均出现了一定程度的累库，其中冶 炼厂增加964吨，下游增加860吨，其他仓库增加2360吨。后市观点：多空博弈，基本面矛盾不突出，低位震荡运行 产业链供强需弱，利润挤压，抑制上游生产意愿，价格底部企稳。从多头来看，认为利润压缩后，外购企业的供应压缩，从空头来看，需求疲软，仓单注销量流入市场，现货价格承压，预计7月锂盐价格延续区间震荡运行。 单边：区间震荡，2411价格运行区间9-10万元/吨。跨期：基差存在走弱风险。 套保：卖出套保30%，买入套保30%。 风险点：外购云母与辉石企业减停产潮，下游需求增加 （正文） 1.行情数据 图1：碳酸锂现货与期货价差图2：碳酸锂期货跨期价差 元/吨LC00LC01LC02LC03LC04LC05 10000LC06LC07LC08LC09LC10LC11 元/吨LC00-LC01LC01-LC02LC02-LC03LC03-LC04 5000LC04-LC05LC05-LC06LC06-LC07LC07-LC08 5000 0 (5000) (10000) (15000) (20000) (25000) (30000) 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) (5000) LC08-LC09LC09-LC10LC10-LC11 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 表1：锂产业链现货市场价格概览 氟化锂 六氟磷酸锂 电解液 电池级氟化锂(≥99.9%) 六氟磷酸锂(99.95%) 三元动力用 163000元/吨 -6.86% 62250元/吨 -1.81% 26350元/吨 -0.75% 工业级氟化锂(≥99.9%) 磷酸铁锂用 130000 元/吨 0.00% 20850元/吨 -0.95% 钴酸锂用 工业级碳酸锂 电池级碳酸锂 磷酸铁 45950元/吨 -0.43% 碳酸锂(99.2%工业零级) 碳酸锂(99.5%电池级) 无水磷酸铁 锰酸锂用 85650元/吨 -1.38% 111000元/吨 0.91% 10700 元/吨 0.00% 15950元/吨 -1.24% 锂矿 华东 华东 锂辉石(2%-2.5%,CIF) 105833元/吨 0.22% 110667元/吨 0.06% 正极材料—磷酸铁锂 锂电池—磷酸铁锂电芯 229 美元/吨 0.00% 四川 四川 动力型 方形（动力型） 锂辉石精矿(6%,CIF) 105833元/吨 0.22% 110667元/吨 0.06% 39550元/吨 -0.63% 0.41元/Wh -2.38% 1045美元/吨 -3.15% 低端储能型 方形（小动力型） 锂云母(2.0%-2.5%) 34850元/吨 -0.71% 0.45 元/Wh 0.00% 2098元/吨 -2.21% 氢氧化锂 磷锂铝石(6%-7%) 电池级粗颗粒(56.5%) 正极材料—中低镍三元 锂电池—三元电芯 8405元/吨 -1.41% 82450元/吨 -0.54% 523(多晶/消费型) 523方形三元电芯（动力型） 电池级微粉型(56.5%) 111150元/吨 -0.98% 0.48 元/Wh 0.00% 88150元/吨 -0.51% 氯化锂 金属锂 523(单晶/动力型） 523软包三元电芯（动力型） 氯化锂华东 金属锂(≥99%,工、电) 127100元/吨 -0.27% 0.5元/Wh -1.96% 95000元/吨 -1.04% 855000 元/吨 0.00% 622(多晶/消费型) 523圆柱三元电芯（小动力型 123350元/吨 -0.32% 4.8 元/支 0.00% 正极材料—高镍三元 锂电池—钴酸锂电芯 811(多晶/动力型) 钴酸锂电芯（消费型） 155500元/吨 -0.13% 5.8元/Ah -0.85% 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游供给端——锂矿 图3：锂辉石精矿平均价格走势图4：锂辉石精矿平均价格走势 美元/吨锂辉石精矿(6%,CIF中国) 6000 5000 4000 美元/吨 6,000 5,000 4,000 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 201920202021202220232024 3000 2000 1000 0 2020-11-132021-11-132022-11-132023-11-13 3,000 2,000 1,000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-08 03-21 04-03 04-17 04-30 05-16 05-29 06-11 06-24 07-07 07-20 08-02 08-15 08-28 09-10 09-24 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图5：锂精矿月度进口量及价格图6：澳大利亚锂精矿月度进口量及价格 万吨锂精矿进口量锂精矿进口均价 70 60 50 40 30 20 10 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 万吨澳大利亚进口量澳大利亚进口均价 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3.锂盐中游消费端——锂盐产品 图7：华东地区电池级碳酸锂价格图8：国产电池级碳酸锂价格 元/吨碳酸锂：电池级：Li2CO3≥99.5%：挂牌主流价：华东地区元/吨碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 700000 （周） 2000 600000 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 600000电池级：华东-四川价差 500000 400000 300000 200000 100000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图9：国产电碳与工碳价格走势图10：工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本 元/吨电池级-工业级电碳价格工碳价格 600000 500000 元/吨 60000 50000 元/吨电池级-工业级期货贴水成本 60000较低加工成本较高加工成本 50000 400000 300000 200000 100000 0 40000 30000 20000 10000 0 40000 30000 20000 10000 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 2020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图11：电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差图12：碳酸锂与氢氧化锂月度出口量 元/吨 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 吨碳酸锂月度出口量 18000氢氧化锂月度出口量 元/吨 150000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 2021202220232024 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 01-02 01-12 01-25 02-07 02-18 03-02 03-14 03-25 04-07 04-19 04-30 05-15 05-26 06-08 06-20 07-01 07-13 07-25 08-05 08-17 08-29 09-09 09-21 10-10 10-21 11-02 11-14 11-25 12-07 12-19 12-30 2000 0 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -40000 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图13：国内碳酸锂月度产量图14：国内碳酸锂月度产量 吨碳酸锂月度产量 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 0 吨 70,000 60,000 50,000 40,000 3