华创交运低空60系列（26）：四川省道路客运龙头，积极布局三大战略转型方向交旅融合+低空经济+无人物流

富临运业是四川省道路客运龙头企业，拥有省内唯一特级客运企业资质。公司核心业务为汽车客运服务和汽车客运站经营，截至2025年6月，拥有6179辆营运车辆和846条客运线路。公司收入基本恢复至2019年水平，客运收入占比超过70%，投资收益是公司利润的重要来源，2020-2024年占比均超过75%，主要来自绵阳商行和三台农商行。

面对传统道路客运的竞争压力，富临运业积极寻求业务升级，打造线上平台“天府行”，日均客流量突破3万人次，位居国内定制客运平台前列。公司以此为基础，以SaaS模式向省外市场拓展，推进数字化转型。

公司布局三大战略转型方向：

• 交旅融合：依托成都人口吸附力及四川省丰富的文旅资源，公司开行便民快巴，运营线路包括成都至彭州、自贡、绵阳、眉山等，日均客流超7000人次，上座率超85%。公司与阿坝州合作，上线“九旅悦行”平台，承担九寨黄龙景区直通车服务，日均服务超6000人次。
• 低空经济：公司与丰翼科技合作，推动“低空+物流”运营服务体系建设，共同探索低空物流新模式、新场景，共建运营服务体系、管理平台以及基础设施网络。双方计划成立合资公司，优先开展景区场景低空物资运输、应急救援等业务。
• 无人物流：公司积极与多家无人车头部企业接触，探讨业务合作机会。公司与新石器合作，在遂宁落地无人驾驶业务场景，首台无人车投入试运营，为布兰奇干洗连锁店提供配送服务。

预计公司2025-2027年实现归母净利分别为1.8、2.2、2亿元，对应EPS分别为0.6、0.7、0.6元，PE分别为22、19、20倍。首次覆盖给予“推荐”评级。主要风险包括传统道路客运业务受市场冲击、转型不及预期、子公司股权处置事项收益确认存在不确定性等。