我国防空预警雷达龙头企业航天南湖,实际控制人为航天科工集团。公司架构为“中央企业+地方国资+员工持股”,有助于经营活力释放。公司主要研制防空预警雷达、雷达配套装备和雷达零部件,产品覆盖多个军种,并积极拓展国际市场。财务方面,雷达业务收入占比超过80%,资产负债率低,2023年实现归母净利1亿元。
公司核心看点有三:1)军用雷达业务受益于加快打造新质战斗力,新质战斗力建设对新型防空预警雷达提出新需求;2)我国军贸市场迎来发展机遇,公司军贸业务占比或持续提升;3)公司具备低空目标探测技术储备,积极布局低空领域,研制低空安全管控系统和多型低空探测雷达产品。
预计公司2025-2027年实现归母净利分别为1.3、1.7、2.4亿,26-27年同比分别增长38.5%、38.9%,对应25-27年PE分别为100、72、52倍。首次覆盖给予“推荐”评级。
主要风险包括技术研发风险、产品结构相对单一、军工资质延续的风险。