Q4业绩增长重回快车道，1.6T光模块放量在即

核心观点
新易盛2025年业绩显著增长，Q4净利润环比大幅提升，主要受益于算力时代高速光模块需求增长及公司技术优势。公司作为全球高速光模块核心供应商，受益于AI算力与数据中心市场景气，1.6T光模块即将放量，业绩有望持续高速增长。

关键数据

• 2025年归母净利润：94.0~99.0亿元，同比增长231.24%~248.86%；扣非净利润93.67~98.67亿元，同比增长231.02%~248.69%。
• Q4净利润：30.73~35.73亿元，环比增长28.85%~49.82%。
• 预计2025-2027年营收：262.55/447.07/581.02亿元；归母净利润：96.67/166.22/216.74亿元；EPS：9.72/16.72/21.80元。

研究结论
公司凭借技术积淀（高速电路设计、LPO、硅光芯片）和产品竞争力（高毛利率），在800G及以上高速率光模块市场占据领先地位。海外产能布局（泰国工厂）和稳定供应链保障订单交付。预计公司2025-2027年PE分别为45.14/26.25/20.13倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 技术升级风险：若核心技术未能及时迭代，存在被替代风险。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能导致市场份额或竞争力下降。
• 贸易争端风险：国际贸易摩擦可能影响公司经营。