Q4业绩环比高增，800G光模块放量可期

2月29日，公司发布2023年度业绩预告：全年预计实现营业收入31.08亿元，同比下降6.13%；归母净利润6.91亿元，同比下降23.57%；扣非归母净利润6.79亿元，同比下降13.42%。其中2023Q4预计实现营业收入10.22亿元，环比增长30.69%，同比增长14.06%；归母净利润2.61亿元，环比增长85.11%，同比增长85.11%；扣非归母净利润2.54亿元，环比增长81.43%，同比增长93.89%。预告指出，公司国外数据中心市场需求平稳，业绩下滑主要系部分产品价格调整致毛利率水平下降，以及电信市场业务受行业结构性调整需求减弱。 800G光模块技术突出，产能储备充足 公司800G光模块产品技术优势显著，根据ICC讯，公司的800GDR8 OSFP和QSFP-DDLPO产品在2024年Lightwave创新奖评测中脱颖而出，产品技术水平处于行业前列。公司800G光模块产品已实现批量出货，随着泰国工厂一期具备量产条件、成都新工厂的逐步建成，已形成充分的产能储备以保证订单的交付。 股权激励提振长期发展信心 2024年1月19日，公司拟授予高级管理人员、中层管理人员及核心骨干共146人400万股，其中首次授予338.70万股。本次激励计划股票归属期的业绩考核年度为2024-2026年，每个年度对公司业绩的考核标准分别为2024年营业收入不低于45亿元/2024-2025年营业收入累计值不低于110亿元/2024-2026年营业收入累计值不低于195亿元。我们认为，本次激励计划有望充分调动核心人员的积极性，提振公司长期发展信心。 盈利预测、估值与评级 考虑到公司800G光模块具备行业领先的技术优势和产能储备，有望在2024年实现出货量较快增长，我们上调公司2024及2025年业绩预测。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为31.08/51.05/71.26亿元，同比增速分别为-6.11%/64.22%/39.60%；归母净利润分别为6.91/13.53/18.21亿元，同比增速分别为-23.48%/95.73%/34.57%，EPS分别为0.97/1.91/2.57元/股，3年CAGR为26.32%。建议保持关注。 风险提示：下游需求不及预期风险、技术研发不及预期风险、汇率波动风险、中美贸易摩擦风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表