全年业绩预增，深度绑定核心客户，1.6T光模块放量在即

剑桥科技（603083.SH）公司事件点评报告总结

事件与市场表现

• 剑桥科技发布2025年度业绩预增公告，预计归母净利润2.52-2.78亿元，同比增长51.19%-66.79%。
• Q4受汇兑损失影响，预计汇兑损失约8161万元，但全年业绩整体预增。
• 公司股价112.93元，总市值398亿元，流通股本276百万股。

投资要点

• Q4业绩承压，全年预增：高速光模块业务受益于AI和数据中心需求，订单和发货量大幅增长，毛利率改善。汇兑损失对Q4业绩有负面影响，但未改变全年预增趋势。
• 聚焦硅光技术，物料储备充足：产品布局完善，以硅光技术为主，涵盖Retimed 1.6T、OSFP DR8等型号。公司通过合作和投资深度绑定供应商，确保硅光芯片供应；激光器、DSP等物料已签订全年供应协议。
• JDM模式绑定核心客户，1.6T放量在即：北美市场通过JDM模式深度绑定核心客户，并推进新客户验证。800G仍为主力，1.6T光模块预计2026年Q1大量发货，并呈上升趋势。

盈利预测

• 预测2025-2027年收入分别为51.90、79.01、114.37亿元，EPS分别为0.77、2.67、4.37元。
• 当前股价对应PE分别为147、42、26倍。
• 维持“买入”投资评级，认为业绩有望持续增长。

风险提示

• 宏观经济风险、产品研发不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期、扩产不及预期。

财务数据

• 预计2025年归母净利润271百万元，同比增长62.9%。
• 预计2025年毛利率23.2%，净利率5.2%。
• 预计2025年ROE10.0%。