中际旭创2025年上半年业绩略超预期,预计归母净利润36-44亿元,同比增长52.6%-86.6%。业绩增长主要得益于下游算力基础设施建设和资本开支强劲增长,带动800G光模块销售大幅增加。公司1.6T光模块已开始配套出货,预计将带来新一波业绩增长。H20恢复对华销售,关税担忧持续缓解,公司海外营收占比约88%,有望稳定维持高增长。公司为光模块领域全球龙头,1.6T、硅光等新兴技术进展顺利,未来有望维持行业龙头地位。盈利预测:2025-2027年净利润分别为83.23亿/126.77亿/172.84亿元,YOY分别为+60.9%/+52.3%/+36.4%;EPS分别为7.42/11.31/15.42元,当前股价对应A股2025-2027年P/E为24/15/11倍,维持“买进”建议。风险提示:1、1.6T等新技术新应用落地不及预期;2、中美相关政策影响;3、海外云厂商资本支出不及预期。