苹果（AAPL）：iPhone、服务业务增长强劲

业绩简评

2026年1月30日，公司披露FY26Q1（25.10~25.12）业绩，实现营收1437.56亿美元，同比增长15.6%；毛利率48.1%；净利润420.97亿美元，同比增长15.9%。公司预计FY26Q2营收将同比增长13%~16%，毛利率48%~49%。

经营分析

• iPhone：实现营收853亿美元，同比增长23%，创历史新高，主要受iPhone17系列强劲需求驱动。大中华区营收同比增长38%，主要由iPhone创纪录升级用户增长驱动。iPad实现营收86亿美元，同比增长6%，M5 iPad Pro与A16 iPad表现强劲，超过一半购买者为新用户。Mac、可穿戴营收分别为84、115亿美元，同比-7%、-2%。
• 供应链：iPhone持续高需求导致库存极低，主要限制来自SoC所需的3nm先进制程产能不足，公司难以预测供需平衡时间。存储价格上涨对FY26Q1毛利率影响较低，但预计FY26Q2将产生更大影响，公司将通过多种方式应对。
• AI与谷歌合作：公司确认Google的AI技术将为公司基础模型提供最强大的基础，主要用于驱动个性化Siri，同时坚持设备端处理和私有云计算以保护隐私。
• 服务业务：FY26Q1实现营收300亿美元，同比增长14%。

盈利预测、估值与评级

• 核心观点：公司作为消费电子全球龙头企业，iPhone17的较强竞争力有望带动硬件收入重回增长。服务业务收入持续增长，保障公司较高盈利能力。AI与谷歌合作有望实现突破。
• 盈利预测：预计FY26~FY28净利润分别为1188、1271、1358亿美元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

AI发展不及预期；换机需求不及预期；消费电子需求不及预期；反垄断风险；AI订阅费不及预期；美国关税风险。