野村亚洲苹果供应链苹果业绩显示iPhone需求强劲核心精华

核心精华

业绩表现

• 苹果2025年9月季度（Sep-Q）营收达1025亿美元，创同期纪录，同比增长7.9%，略超市场预期。
• 产品营收同比增长5%，主要由iPhone和Mac驱动；服务营收同比增长15%，创历史新高。
• 毛利率47.2%，高于指引上限和市场预期。

产品表现

• iPhone 9月季度销量创同期纪录，多数市场实现增长，活跃装机量再创新高。
• Mac受益于MacBook Air表现强劲，同比增长13%，各地区市场均实现增长。
• AirPods Pro 3因降噪和实时翻译功能升级受市场欢迎，但整体AirPods销量增长温和。

区域表现

• 除中国市场同比下降4%外，其他地区均实现增长，其中欧洲同比增长15%，日本增长12%，亚太其他地区增长14%。
• 苹果预计12月季度（Dec-Q）中国市场将恢复增长，主要得益于iPhone的市场反响。

未来指引

• 苹果预计12月季度营收同比增长10%-12%，iPhone营收同比两位数增长，服务营收或同比增长mid-teens（与2025财年增速相近），毛利率预计在47%-48%。

产量预测

• 野村将2025年iPhone EMS产量预期从2.269亿部（同比-1%）上调至2.374亿部（同比+3%），预计全年销量约2.42亿部（同比+8%）。
• iPhone 17系列下半年产量上调至9450万部，创单周期销量新高，基础款需求强劲或延续至2026年一季度，并可能对后续iPhone 17e销量产生分流。

投资观点

• 看好鸿海（2317 TT，买入）、大立光（3008 TT，买入）、立讯精密（002475 CH，买入）、瑞声科技（2018 HK，买入）和高伟电子（1415 HK，买入）。
• 认为这些企业将受益于iPhone的积极前景及相关产品升级与份额提升。