25Q4基金转债持仓分析：固收+继续扩张，增配科技化工

公募基金可转债持仓情况

• 2025Q4公募基金持有转债规模占转债总市值的57.74%，环比下降4.08pcts，仓位小幅下降0.05pcts。
• 转债市场存量余额5338.90亿元，环比增加4.30%。权益市场强势下，固收+配置需求仍存，但机构持有转债比重略有下降。
• 二级债基、一级债基加仓转债，其中二级债基转债市值增加39.63亿元（+3.72%），一级债基增加16.39亿元（+2.53%）。
• 62只公募基金持有转债规模超10亿元，合计2135.25亿元，占投资转债公募基金市值的69.27%，环比下降0.23%。

可转债基金的转债持仓情况

• 可转债基金持有转债市值环比下降9.07%，至1102.09亿元。
• 可转债基金转债仓位由87.17%降至86.82%，环比下降0.35pcts；杠杆率由135.17%上升至142.34%，增高7.17pcts。
• 2025Q4可转债基金平均收益率为5.93%，低于中证转债指数的6.03%，跑赢指数的基金占37.5%。
• 前五大重仓转债为兴业转债、25国债08、上银转债、温氏转债、25国债01。

行业配置

• 加仓显著行业：石油石化（+59.23%）、国防军工（+30.40%）、钢铁（82.24亿元）、公用事业、电子、机械设备。
• 减持较多行业：通信、有色金属、建筑材料、汽车、传媒。
• 重仓转债信用评级多为AA级及以上，集中于银行、农林牧渔、电力设备等顺周期行业。

风险提示

• 个券退市风险、权益市场波动、信用风险冲击。