公募基金二季度转债持仓分析：一级债基为增配主力，低价个券替银行底仓

2025年二季度，公募基金整体转债持仓规模下降54亿元至2822亿元，主要原因是银行、券商表现较好，多只大盘金融转债触发强赎或大面积转股，导致转债市场规模大幅下降430亿。其中，一级债基为转债主要增持力量，其参与度明显提升，持有转债的基金类别占比由55.86%上升至57.8%。更多一级债基开始配置转债，且短期纯债型基金、一级债基、二级债基规模均明显增长。

公募基金增持高价及平衡型转债，减持偏股、偏债型及银行转债。具体个券层面，资金加仓算力、军工、医药、生猪养殖转债，以及其他暂未面临强赎风险的金融品种，大幅减配光伏及机械转债。银行转债缩量的背景下，多数金融转债获加仓；环保及公用事业、钢铁、交运等板块中部分低价品种获增持；部分科技成长方向景气改善，市场风险偏好提升，高股息标的仓位下降，相对低价的个券获得增配。

25Q2可转债基金表现领跑主动型基金，平均回报率高于其他类型基金。41只转债基金（含可转债基金、兴全可转债、两只ETF）二季度回报中位数为+3.52%，同期可转债ETF回报率为3.6%。41只产品近一年回报中位数为20.1%。二季度可转债ETF转债产品规模略下降7亿元至369.24亿元，但7月以来其流动份额快速增长。

回报率第一的A基金保持高仓位运行，重仓资质较好的弹性个券，净值增长8.16%，市场强势阶段进攻性强于指数，alpha属性凸显。回报率第二的B基金配置券商+成长，转债仓位下降，净值+7.3%，历史净值稳定性极强。