2025年业绩预告点评：Q4 归母环比+107%，26 年业绩有望再翻倍

继峰股份发布2025年业绩预盈公告，预计Q4归母净利中值2.01亿元，同比扭亏为盈、环比+107%；扣非归母净利中值1.42亿元，同比扭亏为盈、环比+74%。公司预计2025年实现归母净利4.10-4.95亿元、扣非归母净利3.69-4.55亿元，同比均扭亏为盈；Q4归母净利1.59至2.44亿元，同比扭亏为盈、环比+63%至151%；扣非归母净利0.99至1.85亿元，同比扭亏为盈、环比+21%至126%。主要原因包括：格拉默提前优化人力资源配置并整合产能、出售美国TMD子公司、乘用车座椅业务规模效应显现。

公司预计2025年乘用车座椅业务营收超50亿元、同比+60%以上，归母净利近1亿元，贡献1亿利润。截至2026年1月30日，公司公告乘用车座椅在手项目定点共25个，对应生命周期总销售额超千亿元。展望2026年，公司在理想、蔚来、吉利等重点客户的配套份额有望进一步提升，预计座椅业务收入扩张至80-100亿元，利润增厚至4亿元。

中长期，公司通过核心件自制与海外开拓双轮驱动，有望打开盈利天花板。垂直一体化布局方面，已与无锡明芳、鄞州宏波设立合资公司，未来有望提升座椅骨架、滑轨等关键领域自制率。海外布局方面，已获得宝马及某欧洲豪华品牌主机厂定点，看好公司持续斩获海内外优质项目。

投资建议：预计2025-27年归母净利4.5、9.1、12.6亿元，同比由亏转盈、+101%、+39%，对应当前PE 42倍、21倍、15倍。采用分部估值，乘用车整椅业务预计26年净利4亿元，给予35-40倍PE；传统业务预计26年净利5亿元、给予20倍PE，合计公司26年目标市值247-269亿元，对应目标价19.4-21.2元，维持“强推”评级。

风险提示：座椅盈利不及预期、客户销量不及预期、海外行业需求波动等。