公司发布2025年业绩预告，四季度归母净利润中值环比+1.21%

胜宏科技发布2025年度业绩预告，预计全年归母净利润41.60亿元-45.60亿元，其中四季度归母净利润9.15亿元-13.15亿元，中位数为11.15亿元，同比增长186.03%，环比增长1.21%。行业层面，台股AI PCB相关公司四季度营收环比增速放缓，印制电路用覆铜板进口均价同比大幅上行。公司四季度利润低于预期，主要原因包括新产能释放不及预期、原材料涨价挤压利润空间。

台股AI PCB相关公司四季度营收环比增速放缓，以瀚宇博、金像电为例，单月营收环比分别下降2.15%、6.85%。AI PCB为非标产品，材料、工艺和设计持续更新，新产能释放存在挑战。印制电路用覆铜板进口均价同比大幅上行，2025年4-11月单月进口均价同比分别增长51%、39%、33%、15%、43%、31%、38%、50%。若高端原材料价格持续上行，PCB制造商利润空间可能承压。

投资建议：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为43.91/83.84/125.24亿元，对应PE分别为54.60/28.60/19.14倍。材料升级、工艺迭代和产品创新将推动PCB产业高端化，胜宏科技作为AI PCB龙头企业有望充分受益，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧、产能释放不及预期、价格传导不及预期。