SK海力士FY2025Q4业绩点评及业绩说明会纪要总结
一、业绩总览
- 2025Q4营收32.8万亿韩元，同比增长66%，环比增长34%，创下季度营收新高。
- 毛利率为69%，同比提升17个百分点，环比提升12个百分点。
- 净利润15.2万亿韩元，同比增长90%，净利率为46%，同比提升5个百分点。
二、终端市场展望
- 整体需求：DRAM需求在2026年增速将提升至20%以上，NAND需求同比增长15-20%，整体需求结构稳健。
- 服务器市场：AI模型向推理转型，计算架构更趋分布式，通用服务器对内存密度和带宽需求激增，预计2026年服务器端市场近10%增长。
- PC/智能手机市场：短期出货量预计有所调整，单台设备的内存容量增长速度将放缓，内存需求增长速度低于整体市场。
三、技术/产品亮点
- HBM：可靠提供HBM3E和HBM4产品，HBM4大规模生产有序推进，计划推出定制型HBM产品。
- DRAM：扩大高密度DRAM等高价值产品生产，加速1cnm技术迁移与产能优化，拓展SOCAMM2、GDDR7等AI内存产品组合。
- NAND：通过321L迁移技术提升产品竞争力，依托Solidigm QLC eSSD拓展AI存储能力，开发下一代245TB产品布局超高密度AI存储市场。
四、资本开支
- 提前提升M15X产能，加快向1cnm DRAM和321L NAND技术转型。
- 快速扩建龙仁一期生产基地，稳步推进清州P＆T7和印第安纳州先进封装工程。
- 预计2026年资本支出显著增加，但仍将恪守资本支出纪律。
五、公司业绩指引
- 预计2026年Q1 DRAM位元出货量环比稳定，NAND位元出货量环比轻微下降。
六、Q&A环节要点
- HBM4：按计划进行，遵循客户时间表，基于10纳米工艺，利用Advanced MRMUF技术确保良率。
- 长期协议（LTA）：正在洽谈体现客户和供应商强有力承诺的多年合同，但产能限制使得满足所有客户需求困难。
- 库存水平：客户库存总体下降，尤其是服务器客户，PC和移动设备客户库存也在持续下降。
- 产能管理：优先满足客户需求，最大化生产，加速向1cnm和321层技术迁移。
- 股东回报：计划根据业绩和现金流情况评估额外股东回报措施，股息支付和股份回购等方式将保持灵活性。
- AI存储市场：AI推理推动对高性能、大容量企业级SSD需求增长，公司开发超高性能企业级SSD和HPF技术。
- PC/移动端影响：部分客户因价格敏感调整出货计划或规格，但设备端AI需求推动高端产品更换。
- AI公司设立：旨在从组件供应商升级为AI数据中心生态合作伙伴，探索AI技术投资与解决方案商业化机会。
- 资本支出：2026年资本支出同比显著增加，预计维持资本支出占收入比例在30%中段。
- 海外建厂：密切关注政府间讨论，明确海外晶圆厂建设方向。
