业绩概览
- 2025年Q3总收入280.95亿美元，同比增长12%，高于市场预期；Non-GAAP净利润17.70亿美元，同比下滑29%；毛利率18%，低于2024年同期（19.85%）。
- 全球汽车交付量实现历史性突破，各区域市场均呈现强劲增长；储能业务部署量创纪录，毛利达11亿美元；季度营收与自由现金流达历史最高水平。
营收按业务划分
- 汽车业务：总营收212亿美元，同比增长6%，环比增长27%；全球各市场交付量强劲增长，Cybertruck产量同比下滑56%。
- 能源和储能业务：营收34.2亿美元，同比增长44%，环比增长22%；储能业务部署量创纪录，毛利达11亿美元；Megapack 3将于2026年在休斯顿超级工厂投产，年产能最高可达50GWh。
- 服务及其他业务：营收34.8亿美元，同比增长25%，环比增长14%；V4超级充电柜功率密度达V3版本的三倍，单柜支持车位数量翻倍。
汽车业务
- 总产量447,450辆，同比下降5%，环比增长9%；Model 3和Model Y产量435,826辆，同比下降2%，环比增长9.8%；Cybertruck及其他车型产量11,624辆，同比下降56%，环比下降13%。
- 总交付量497,099辆，同比增长7%，环比增长29%；Model 3和Model Y交付量481,166辆，同比增长9%，环比增长28.7%；Cybertruck及其他车型交付量15,933辆，同比下降30%，环比增长53%。
- 公司通过发布Model Y长续航版及高性能版，并推出Model 3和Model Y标准版车型，持续完善产品矩阵。
能源和储存
- 上海超级工厂产能提升及Powerwall部署量创新高，储能业务部署量创纪录；毛利环比及同比均实现增长，达11亿美元纪录水平。
机器人Optimus与AI
- 预计明年第一季度发布Optimus V3，首代人形机器人Optimus生产线正在部署中，目标年产100万台。
- 与三星达成协议，在美国合作生产用于AI推理与训练的高级芯片；Cortex计算集群总算力达8.1万块H100 GPU等效水平。
FSD与Robotaxi
- 10月开始部署FSD（有监督）v12.4版本，开放Robotaxi多数自动驾驶功能，提升复杂场景处理能力。
- 奥斯汀扩大Robotaxi服务区域与车队规模，湾区启动网约车服务；预计年底在8至10个大都市区开展Robotaxi运营服务。
风险提示
- ASP持续承压；新车型推出不及预期；FSD与机器人相关项目推进不及预期；储能业务进展不及预期。
Q&A环节
- Robotaxi：预计年底奥斯汀大部分区域不再配备安全驾驶员；年底将在8至10个大都市区开展Robotaxi运营服务。
- 储能业务：Megapack和Powerwall市场需求强劲，Megablock客户反馈积极；AI与数据中心对储能产品需求显著增长；住宅太阳能需求激增，布法罗工厂启动生产。
- Optimus：技术层面已实现园区内行走，机械手掌和前臂研发难度大，需攻克供应链难题，目标年产100万台。
- 三星芯片合作：AI-5芯片性能是AI-4的40倍，初期生产阶段确保“供过于求”，多余芯片部署到数据中心。
- Hardware 3：公司未完全放弃Hardware 3，已提供FSD功能迁移选项，V14精简版预计明年第二季度推出。
- Semi Truck：工厂建设按计划推进，验证车队已上路运行；年底前扩大生产规模，明年上半年实现首批量产。
- 汽车扩产规划：乐观估计24个月内实现年化产能300万辆，Cybercab明年第二季度启动生产，目标降低运营成本。
- 核心竞争力：特斯拉拥有储能、超级充电网络、芯片设计、AI软件等核心竞争力，Optimus潜力巨大。
- X-AI互补性：特斯拉AI与X-AI切入角度不同，存在互补性，如语音识别和语音生成功能。
- Robotaxi安全员：公司主动配备安全员确保无遗漏风险，新市场先安排安全驾驶员三个月，确认系统稳定后移除。
- FSD.v14研发：首要优先级是安全，确保安全后提升驾乘舒适度，FSD.v14.3或14.4版本将加入推理能力。
- Optimus量产时间表：明年第一季度推出量产导向原型机，未来实现百万台级量产目标。
