英特尔（INTC）FY25Q3业绩点评及业绩说明会纪要：营收增长&毛利率提升&持续的成本管控推动25Q3业绩超预期

英特尔2025年Q3业绩点评及业绩说明会纪要总结

一、业绩概览

• 营收：2025Q3英特尔实现营收137亿美元，环比增长6%，同比增长3%，超出指引上沿（136亿美元）和分析师预期（127亿美元），连续第四个季度营收超指引。
• 利润与毛利率：调整后归母净利润10亿美元，调整后毛利率40%，环比和同比均显著提升，主要得益于营收增长、产品组合优化及库存准备金减少；LunarLake处理器产量增加及Intel 18A制程早期量产对毛利率提升形成部分抵消。
• 每股收益：调整后每股收益为0.23美元，高于此前“盈亏平衡”的指引。

二、营收划分

• 英特尔产品：127亿美元（YoY+3%，QOQ+7.6%），超出预期。
  • 客户计算（CCG）：85亿美元（YoY+5%，QOQ+7.6%），超出预期，得益于季节性因素、Windows 11推动设备更新、Lunar Lake与Arrow Lake处理器量产。
  • 数据中心和人工智能（DCAI）：41亿美元（YoY-1%，QOQ+5%），高于预期，得益于产品组合优化及企业需求增长，至强6处理器（Granite Rapids）具备显著优势。
• 英特尔代工服务：42亿美元（YoY+3%，QOQ-5%），10nm与7nm制程产量超出预期，达成18nm制程关键里程碑，运营亏损环比减少。
• 其他业务：10亿美元（YoY+3%，QOQ-5.7%），包括Mobileye、Altera和IMS，合计实现1亿美元营业利润。

三、季度业务亮点

• 英特尔产品：深化与微软合作，支持酷睿™Ultra 3处理器发布，至强6处理器具备显著TCO和功耗优势。
• 英特尔代工服务：10nm与7nm制程产量超出预期，达成18nm制程关键里程碑，发布18A-P工艺设计套件，推进14nm制程研发，拓展先进封装业务合作。

四、公司业绩指引

• 2025Q4营收：128~138亿美元（中值133亿美元），剔除Altera影响后环比基本持平。
• 毛利率与税费：调整后毛利率约36.5%，Non-GAAP税率12%，每股收益0.08美元。
• 业务板块预期：
  • CCG营收环比小幅下降。
  • DCAI营收环比强劲增长。
  • 代工业务营收环比上升，得益于18nm制程营收增加。
  • “其他所有”业务板块营收随Mobileye下滑，但IMS增长部分抵消。
• Capex与NCI：预计2025年Capex约180亿美元，25Q4非受控权益（NCI）约3.5~4亿美元，加权平均稀释后总股本约50亿股。

五、风险提示

• 产品销量不及预期，Intel 18A技术进展不及预期，AI发展不及预期，市场竞争风险，技术变革风险，宏观经济与地缘政治风险，全球供应链风险。