2025 年业绩预告点评业绩高增，自有品牌延续高势能

2025年业绩预告显示，公司预计实现归母净利润1.76-2.00亿元，同比增长67%-89%，扣非归母净利润1.70-1.94亿元，同比增长60%-83%。其中，2025Q4预计实现归母净利润0.71-0.95亿元，同比增长49%-99%，扣非归母净利润0.68-0.92亿元，同比增长39%-87%。业绩增长主要得益于：1）自有品牌收入高增，绽家推出战略单品香氛洗衣液实现快速放量，斐萃在产品端和渠道端持续发力推动收入增长；2）品牌管理业绩高增，与多品牌深度合作巩固全链路、全渠道数字化服务领域的领先地位；3）内部管理提效，持续推进精细化运营战略降低成本，提升资源利用效率。三大自有品牌培育成效释放，家清与大健康赛道同步推进：绽家围绕“香氛美学”持续布局新品，推出香水油洗衣凝珠和hello kitty联名款香氛内衣洗；斐萃瞄准口服美容赛道，推出AKK菌小银瓶新品，累计推出12款产品；纽益倍精准定位高性价比市场，麦角硫因胶囊快速放量，AKK菌新品有望补充产品矩阵。投资建议：公司是代运营业务龙头，发力自有品牌“绽家”及“斐萃”布局家清及保健品业务，打开增长空间。预计2025-2027年公司营业收入分别为32.80/55.36/71.74亿元，同比增长85.8%/68.8%/29.6%；归母净利润分别为1.87/4.00/5.42亿元，同比增长76.9%/113.9%/35.7%；EPS分别为0.60/1.29/1.74元，当前股价对应PE分别为64X/30X/22X，维持“推荐”评级。风险提示：行业竞争加剧，营销模式无法适应市场，新产品销售不及预期。