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2024年三季报点评:自有品牌高增延续,国产宠物食品龙头增长势能强劲

2024-10-24吴劲草、张家璇、郗越东吴证券叶***
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2024年三季报点评:自有品牌高增延续,国产宠物食品龙头增长势能强劲

公司披露2024年三季报业绩:2024Q1-3营收36.7元(+18.0%,代表同比增速,下同),归母净利4.7亿元(+49.6%),扣非归母净利4.4亿(+41.8%)。拟每10股分红2.5元(含税),派息率21.3%。2024Q3营收12.4亿元(+18.9%),归母净利1.6亿元(+49.1%),扣非归母净利1.5亿(+40.7%)。 自有品牌快速放量带动业绩高增。分业务看,我们预计24Q3公司自有品牌/代工同比增速约为25%-30%/10%左右,自有品牌持续快速增长,其中麦富迪主推“BARF生骨肉天然粮”,逐渐进行品牌升级;中高端肉食猫粮品牌弗列加特solgan升级为“鲜肉精准营养”,支撑自有品牌业务持续高增。 自有品牌&直销占比提升,增厚盈利能力。①毛利率:2024Q1-3为42.0%,同比+6.2pct,24Q3毛利率41.8%,同比+3.0pct,主要系自有品牌&直营占比提升+原材料价格利好+供应链优化多因素带动;②期间费用率:2024Q1-3为25.9%,同比+3.2pct,主要系自有品牌&直营占比提升导致宣传销售费用增长。2024Q3期间费用率同比+0.4pct至26.0%; ③销售净利率:结合毛利率及费用率,2024Q1-3销售净利率为12.8%,同比+2.7 pct,2024Q3同比+1.6pct至13.0%。 2024年双十一抢先购阶段表现靓丽,品牌增长势能强劲。公司自有品牌麦富迪/弗列加特2024年双十一表现靓丽,麦富迪/弗列加特分别位列天猫平台双十一预售首日宠物品牌成交榜TOP7/TOP4,弗列加特旗舰店首小时成交额同增1000%;京东平台开抢日前4小时中,麦富迪位列宠物食品猫干粮、猫湿粮&零食、狗干粮、狗零食四榜第一,多平台增速亮眼,公司自主品牌势能持续提升。 盈利预测与投资评级:公司是国内宠物食品领军企业,在宠物食品赛道国产品牌崛起背景下,公司品牌力、产品力、研发力、渠道力α优势显著,自主品牌高端化升级+新兴电商加速拓展。我们维持2024-2026年归母净利润预测5.7/7.3/9.3亿元,对应PE分别为46/36/28X,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧,贸易摩擦,汇率波动,原材料价格波动等。