2025年报点评：自有品牌营收同增262%，三大品牌齐放量驱动业绩高增

2025年年报显示，若羽臣实现营收34.3亿元（同比+94%），归母净利润1.94亿元（同比+84%），业绩符合预期。单季来看，Q4营收12.9亿元（同比+111%），归母净利润0.90亿元（同比+87%），均近翻倍增长。

毛利率显著优化，主要得益于自有品牌占比提升：全年毛利率59.8%（同比+15pct），Q4单季毛利率61.96%（同比+21pct），高毛利自有品牌收入占比过半。费用率方面，全年期间费用率53.2%（同比+17pct），Q4期间费用率52.0%（同比+25pct），主要因自有品牌营销投放加大。净利率小幅回落至5.7%（同比-0.3pct），主要系保健品业务投入期未贡献利润，2026年盈利弹性有望回升。

自有品牌全面爆发，营收同比高增262%：绽家营收10.7亿元（同比+121%），斐萃营收7.0亿元（同比+5545%），纽益倍营收0.47亿元（同比+快速放量）。品牌管理业务营收9.0亿元（同比+79%），代运营业务营收7.2亿元（同比-5%），客户结构持续优化。

盈利预测与投资评级：上调2026-2027年归母净利润预测至3.9/5.6亿元，新增2028年预测7.2亿元，对应PE分别为24/17/13X，维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧、新品推广不及预期等。