核心观点
- 市场策略：近期市场降温，但牛市驱动力未变，维持科技+周期的配置思路。AI+的高beta现阶段依然有望获得支撑，需关注AI硬件ΔG变化、AI应用及科技内部高低切。重视十五五规划首年新主题向主线过渡的情况，如商业航天、脑机接口等。科技+周期双主线，周期风格同样大有可为。
- 行业配置建议：
- 科技内部修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件。
- PPI改善加广谱反内卷受益：有色、化工、光伏、保险、电力、机械。
- 中长期底仓：稳定型红利、黄金、优化的高股息。
- 金融工程：基于行业轮动模型的2月行业多头组合为：石油石化、钢铁、基础化工、商贸零售、社会服务、交通运输、纺织服饰、环保、农林牧渔、有色金属。
个股分析
- 化工：巨化股份（600160.SH）受益于制冷剂价格大幅上涨，2025年调整后HFCs配额总量为30.99万吨，权益量为28.08万吨。
- 商贸零售：潮宏基（002345.SZ）掌握“文化+创新”产品打造密码，2025年业绩预告超预期，持续发力加盟模式开拓市场。
- 军工：华秦科技（688281.SH）深耕特种功能材料领域，隐身材料受益于新型隐身战机加速列装，积极布局航空发动机高价值赛道。
- 传媒：心动公司（2400.HK）自研游戏陆续上线，带动业绩大幅增长，储备游戏包括《心动小镇》国际服等。
- 食品饮料：甘源食品（002991.SZ）经营调整期后改善明显，2026上半年有望实现利润亮眼增长，渠道端坚持全渠道战略。
- 通信：光环新网（300383.SZ）IDC机柜持续加快规划及投产，有望受益于AIGC发展带动的算力需求。
- 电子：中微公司（688012.SH）在刻蚀领域领先，大力推进薄膜沉积设备研发，减压EPI设备已进入量产验证。
- 医药：药明康德（603259.SH）海外业务业绩持续改善，在手订单饱满，TIDES业务快速增长。
- 有色：洛阳钼业（603993.SH）为国内铜业龙头，铜产能仍处于增长阶段，积极布局黄金资源。
- 中小盘：奥来德（688378.SH）是OLED材料与蒸发源设备双龙头，助力OLED行业国产替代，经营业绩有望稳健增长。
风险提示
- 政策超预期变动、全球流动性及地缘政治风险、定价模型失效。
