投资策略专题：开源金股，2月推荐

金融工程：基于行业轮动模型的2月行业多头 基于行业轮动模型，2月行业多头为：商贸零售、房地产、家用电器、医药生物、建筑材料、煤炭、计算机、农林牧渔。 中小盘：北京君正（300223.SZ） 公司通过并购ISSI已经变身为国内车规级存储芯片的龙头，不断引入新的技术和产品，驱动公司的长期稳定成长。 商贸零售：周大生（002867.SZ） 2022年黄金珠宝消费有望延续高景气，品牌市占率将继续提升；省代模式有望在渠道拓展等方面带来重要增量；门店产品配货有望推动单店表现提升。 食品饮料：嘉必优（688089.SH） 新国标落地带来行业增长；专利到期带来公司全球化扩张；SA产品在化妆品原料目录备案落地，公司在向化妆品领域发展；股权激励草案出台，信心增加。 计算机：中科曙光（603019.SH）、用友网络（600588.SH） 中科曙光参股子公司海光信息作为国产CPU领军，在技术与生态方面极具领先优势，有望充分受益于国产化趋势；用友网络作为国内领先的软件和企业云服务提供商，面临数智化、国产化、全球化的全新历史机遇，有望实现快速发展。 石油化工：宝丰能源（600989.SH） 焦炭项目年底投产带来业绩贡献；原料用能政策放松利好项目审批。 化工：远兴能源（000683.SZ） （1）需求方面，房地产竣工有望维持高位，光伏装机有望同比大增；供给端无明显新增产能，供需错配下，我们预计2022年纯碱均价有望同比增长。（2）远兴能源即将控股银根矿业，主导860万吨天然碱项目建设，打开成长空间。 电子：崇达技术（002815.SZ） 公司将迎来困境反转，逐步走出中小批量PCB的利基市场，采取大客户战略并积极拓展国内市场；技术积累丰厚，国内高端数通PCB领域新贵，有望得到增量市场份额；PCB产品布局全面，受益IC封装基板国产替代趋势。 汽车：常熟汽饰（603035.SH） 传统燃油车内饰件市场格局稳固，公司目前已切入特斯拉等新能源客户供应体系，未来新能源客户放量有望带动公司业绩实现高速增长。 家电：石头科技（688169.SH） 2021M11 内销维持高增长，伴随自清洁产品放量2022年内销将有望延续高增长； 2021M11 外销向好叠加2022Q1海外上新、海运缓解，外销有望重回高增长；伴随收入放量、成本费用端改善，盈利能力将修复。 风险提示：宏观环境、行业发展或公司状况不及预期；模型测算误差。 1、开源金股，2月推荐 图1：开源金股，2月推荐 2、核心观点 2.1、金融工程：基于行业轮动模型的1月行业多头 开源证券金融工程团队于2020年3月2日发布专题报告：《A股行业动量的精细结构》，从纵向和横向两个维度对行业动量进行切割。该报告提出的核心问题是：行业的动量效应微弱，黄金律模型则在时间轴上进行纵向切割，拆分出两个矛盾的成分：日内动量、隔夜反转，取“日内收益-隔夜收益”作为新的代理变量。龙头股模型的回答是，在成分股中进行横向切割，拆分出两个矛盾的成分：龙头股动量、普通股反转，取“龙头股收益-普通股收益”作为新的代理变量。根据黄金律因子和龙头因子，等权对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的9个行业作为行业多头组合，基准组合为28个行业等权组合。基于截至2022年1月26日的数据，测算得到的行业多头为：商贸零售、房地产、家用电器、医药生物、建筑材料、煤炭、计算机、农林牧渔。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 图2：行业配置模型下的ETF，金融工程2月推荐 2.2、中小盘：北京君正（300223.SZ） 公司通过并购ISSI已经变身为国内车规级存储芯片的龙头，将充分受益于汽车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/8 oYhVsUdWrVaZoWfUrVbRcM6MpNnNmOtRfQrRqRlOmOrO9PnMmRNZnOoOwMrMwO 电动智能化趋势下对存储芯片需求的大幅提升以及车规级存储芯片的进口替代。同时，公司立足于利基型车载存储市场，搭建起全方位的车载芯片研发平台，不断引入新的技术和产品（LED Driver以及车载通信芯片等），驱动公司的长期稳定成长。 催化剂：智能汽车驱动存储需求快速提升。 风险提示：晶圆厂产能紧张、下游需求增速不及预期。 2.3、商贸零售：周大生（002867.SZ） 2022年黄金珠宝消费有望延续高景气，龙头品牌市占率将继续提升；省代模式有望在渠道拓展、制高点突破及黄金产品增长方面为公司带来重要增量；近期推出最新门店产品配货模型，推广后有望推动单店表现提升。 催化剂：省代模式推进；春节等旺季销售。 风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、省代模式推广效果不及预期等。 2.4、食品饮料：嘉必优（688089.SH） 新国标落地带来行业增长；专利到期带来公司全球化扩张；SA产品在化妆品原料目录备案落地，公司在向化妆品领域发展；股权激励草案出台，信心增加。 催化剂：化妆品推广。 风险提示：帝斯曼不履约风险、食品安全风险。 2.5、计算机：中科曙光（603019.SH）、用友网络（600588.SH） 2.5.1、中科曙光（603019.SH） 中科曙光参股子公司海光信息作为国产CPU领军，在技术与生态方面极具领先优势，有望充分受益于国产化趋势。 催化剂：市场对行业信创的关注度逐渐提升。 风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧；芯片业务不达预期。 2.5.2、用友网络（600588.SH） 公司作为国内领先的软件和企业云服务提供商，面临数智化、国产化、全球化的全新历史机遇，有望实现快速发展。 催化剂：央企数字化转型。 风险提示：宏观经济变化对客户采购的影响；云业务进展不及预期。 2.6、石油化工：宝丰能源（600989.SH） 焦炭项目年底投产带来业绩贡献；原料用能政策放松利好项目审批。 催化剂：内蒙项目环评。 风险提示：产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险、新建项目不及预期风险。 2.7、化工：远兴能源（000683.SZ） （1）2022年纯碱供给或将更加紧张。需求方面，在稳增长的大背景下，房地产竣工有望维持高位，支撑浮法玻璃需求。硅料价格下跌，2022年光伏装机有望同比大增，带动光伏玻璃需求增长。供给端无明显新增产能，供需错配下，我们预计2022年纯碱均价有望同比增长。（2）远兴能源即将控股银根矿业，主导860万吨天然碱项目建设，进一步打开成长空间。 催化剂：浮法玻璃景气修复；纯碱工厂库存下降。 风险提示：宏观经济复苏不及预期、项目指标审批推迟、项目建设不及预期。 2.8、电子：崇达技术（002815.SZ） （1）公司迎来困境反转，逐步走出中小批量PCB的利基市场，采取大客户战略并积极拓展国内市场；（2）技术积累丰厚，国内高端数通PCB领域新贵，有望得到增量市场份额；（3）PCB产品布局全面，受益IC封装基板国产替代趋势。 催化剂：2021Q3业绩提速；覆铜板价格下行。 风险提示：原材料提价侵蚀成本、下游需求不及预期、高多层PCB良率不及预期。 2.9、汽车：常熟汽饰（603035.SH） 常熟汽饰主营汽车内外饰件，传统燃油车内饰件市场格局稳固，外资/合资企业占据主流，公司积极开拓新能源车客户，目前已切入特斯拉、大众MEB、奔驰EQB、宝马EV、蔚来、理想、小鹏、哪咤、零跑、ARCFOX、华人运通、北美ZOOX等新能源客户供应体系，近年来新能源客户占营收比例持续攀升，未来新能源客户放量有望带动公司业绩实现高速增长。 催化剂：新客户拓展；新能源汽车销量持续高增长。 风险提示：汽车销量不及预期、募投项目进展不及预期。 2.10、家电：石头科技（688169.SH） 2021M11 内销维持高增长，伴随自清洁产品放量2022年内销将有望延续高增长； 2021M11 外销向好叠加2022Q1海外上新、海运缓解，外销有望重回高增长；伴随收入放量、成本费用端改善，盈利能力得到修复。 催化剂：海运、原材料价格回落，海外上新、国内自清洁需求旺盛，有望恢复高增长。 风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；海外疫情风险加剧。 3、风险提示 宏观环境、行业发展或公司状况不及预期；模型测算误差。