投资策略专题：开源金股，2月推荐

金融工程：基于行业轮动模型的2月行业多头 基于行业轮动模型，2月行业多头为：石油石化，公用事业，食品饮料，建筑装饰，传媒，通信，钢铁，轻工制造，有色金属。 电子：华天科技（002185.SZ） 公司是半导体封测龙头，稼动率持续回升，公司控股股东持续回购，彰显对未来信心，目前公司估值处于低位，空间较大。 非银金融：财通证券（601108.SH） 公司与蚂蚁深度绑定，财管和资管优势突出。2023年业绩预告超预期，公司已完成配股+低估值+全年盈利增速领跑行业,内生外延均有亮点。 食品饮料：贵州茅台（600519.SH） 公司产品动销韧性十足，需求受宏观环境影响较小，公司不断完善超高端产品结构，提价后2024年实现目标增长确定性强。经过前期调整估值已在低位。 通信：宝信软件（600845.SH） 公司正逐步迈入大型PLC市占率从0到1提升的高速发展期，同时以大型PLC为抓手深化三电控制系统等自动化产品、工业机器人、AI大模型、AIDC等布局，有望打开成长天花板。 传媒：盛天网络（300494.SZ） 公司在上网服务场所的市场占有率高，推出社交娱乐产品带带电竞、AI音乐社交产品给麦等，有望驱动互联网广告及增值服务快速增长。 银行：中信银行（601998.SH） 公司资产端负债端优势都很明显，重视客户精细化运作；零售进入势能加速转化期，践行“零售第一”战略，营收贡献度不断提升。 中小盘/汽车：沪光股份（605333.SH） 公司是国内线束龙头，充分受益于汽车电动智能化带来的整车线束单车价值的提升。公司的核心大客户问界、理想、特斯拉驱动公司业绩迎来拐点向上。 有色钢铁：锡业股份（000960.SZ） 锡下游需求集中在半导体领域，伴随半导体行业触底回暖，锡需求基本盘有望逐步恢复，同时AI快速发展拉动算力需求，对锡需求有望进一步实现拉动。 建材：东方雨虹（002271.SZ） 公司是防水行业的龙头，率先进行渠道转型，先行优势逐步显现，C端和B端非房业务维持高速增长态势。同时万亿国债政策有助于支撑基建投资增速。 医药：百诚医药（301096.SZ） 公司2023年起每年有3-5个权益分成产品获批上市；订单结构升级，附加值更高的2/3类药品订单占比逐年提升；拓展制剂及原料药业务，贡献业绩新增量。 风险提示：模型测试基于历史数据；市场未来可能发生变化。 1、开源金股，2月推荐 表1：开源金股，2月推荐 2、核心观点 2.1、金融工程：基于行业轮动模型的2月行业多头 开源证券金融工程团队近年发布的系列专题报告《A股行业动量的精细结构》、《从龙头股领涨到行业动量：绝对与相对的统一框架》、《从涨跌停效应到行业反转》，深入剖析并阐述了“行业轮动的动力学模型”。上述报告从一个看似矛盾的现象出发：在A股市场的月度频率上，为何个股是反转效应，而行业指数（个股的集合）却是动量效应？对此开源金工的回答是：行业内成分股的股价变化中，存在“领先-滞后、互相牵引”的动力学关系。对成分股的不同划分方案，会影响牵引力的方向，我们由此分别构造出了：龙头股因子和涨跌停股因子。龙头股因子采用“成交金额大小”作为成分股集团的划分标准，是显著且有效的行业动量因子。涨跌停股因子采用“近期是否曾经涨跌停”作为成分股集团的划分标准，是优异且稀缺的行业反转因子。 开源证券金融工程团队根据龙头股因子和涨跌停股因子，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的作为行业多头组合。基于截至2024年1月28日的数据，开源金工行业动力学模型给出的2月行业组合为：石油石化，公用事业，食品饮料，建筑装饰，传媒，通信，钢铁，轻工制造，有色金属。 风险提示：模型测试基于历史数据、市场未来可能发生变化。 表2：行业配置模型下的ETF，金融工程2月推荐 2.2、电子：华天科技（002185.SZ） 公司是半导体封测龙头，稼动率持续回升，公司控股股东持续回购，彰显对未来信心，目前公司估值处于低位，空间较大。 催化剂：下游订单增加。 风险提示：行业景气度复苏不及预期、客户导入不及预期、产品研发不及预期。 2.3、非银金融：财通证券（601108.SH） 1、浙江省属券商，区域龙头做大做强动力充足；2、投行投资补短板，母子公司内生增长多线发力；3、与蚂蚁深度绑定，财管和资管优势突出；4、公司披露业绩预告，2023年业绩超预期，公司已完成配股+低估值+全年盈利增速领跑行业,内生外延均有亮点。 催化剂：三方导流政策落地；市场交易量提升；外延收购。 风险提示：市场波动风险；财富管理、资产管理增长不及预期。 2.4、食品饮料：贵州茅台（600519.SH） 1、公司产品动销韧性十足，需求受宏观环境影响较小，公司不断完善超高端产品结构，茅台投放日渐成熟，同时公司加大对企业团购客户的对接，直营占比持续提升。提价后2024年实现目标增长确定性强。2、经过前期调整估值已在低位。若宏观经济超预期，白酒大概率率先反弹；若经济仍处弱复苏阶段，茅台报表确定性强，也应有相对收益。 催化剂：批价上行。 风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。 2.5、通信：宝信软件（600845.SH） 公司是国内稀缺的大型PLC工业软件供应商，目前正逐步迈入大型PLC市占率从0到1提升的高速发展期，同时以大型PLC为抓手深化三电控制系统等自动化产品、工业机器人、AI大模型、AIDC等布局，有望打开成长天花板。 催化剂：公司大中型PLC三电订单逐步释放。 风险提示：大型PLC控制系统推广应用低于预期；工业机器人发展低于预期，IDC发展低于预期；宝武并购重组低于预期。 2.6、传媒：盛天网络（300494.SZ） 公司在上网服务场所的市场占有率高，同时深度挖掘用户需求，推出社交娱乐产品带带电竞、AI音乐社交产品给麦等，有望驱动互联网广告及增值服务快速增长； 公司重点IP运营产品《三国志·战略版》表现稳健，后续《大航海时代》等新IP产品的上线有望持续带来可观流水增量，同时《星之翼》《潮灵王国》等自研产品陆续上线有望打开公司游戏业务成长空间。 催化剂：AI音乐、带带电竞AI社交产品等快速增长、《大航海时代》等新游戏上线、真人互动影视游戏上线、幻兽帕鲁火热或拉动随乐游云服务付费需求。 风险提示：新游上线时间及表现不及预期，游戏社交业务增长不及预期等风险。 2.7、银行：中信银行（601998.SH） 起步于改革开放后的实业潮，36年实现蝶变升级。对公底色鲜明且韧性较强，资产端负债端优势都很明显，重视客户精细化运作；零售进入势能加速转化期，践行“零售第一”战略，营收贡献度不断提升。成立全国首家持牌金控公司，金融牌照齐全，打造三大核心能力：（1）财富管理：依托中信金控推出“中信优品”；（2）资产管理：理财子公司信银理财位列理财子第一梯队；（3）综合融资：中信集团拿下全国性AMC牌照，持续赋能银行的风险处置。 催化剂：四季度营收动能有所增强资产质量稳中向好。 风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。 2.8、中小盘/汽车：沪光股份（605333.SH） 公司是国内线束龙头，充分受益于汽车电动智能化带来的整车线束单车价值的提升。公司凭借技术和成本优势以及快速响应的服务优势在高压线束和高端低压线速领域实现了进口替代。公司的核心大客户问界、理想、特斯拉驱动公司业绩迎来拐点向上。 催化剂：年报和一季报业绩超预期。 风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、公司产品研发进度不及预期。 2.9、有色钢铁：锡业股份（000960.SZ） 锡下游需求集中在半导体领域，伴随半导体行业触底回暖，锡需求基本盘有望逐步恢复，同时，AI快速发展拉动算力需求，对锡需求有望进一步实现拉动。新能源打开锡需求天花板，光伏装机量稳步提升，新能源车渗透率提升，汽车电子对锡需求快速提升，新能源化为锡需求提供增量。我们预计2023-2025年供需缺口在-1.6、-2.1、-1.5万吨，近三年始终维持紧平衡状态。 催化剂：（1）供给侧：缅甸锡精矿库存见底，国内锡冶炼费用下降，验证锡供给端趋紧，LME锡库存高位下降；（2）需求侧：美国费城半导体指数持续景气走升，韩国电子元器件器材指数底部回升。 风险提示：锡供给超预期；锡需求不及预期；公司产能利用率不及预期等。 2.10、建材：东方雨虹（002271.SZ） 公司是防水行业的龙头，率先进行渠道转型，先行优势逐步显现，C端和B端非房业务维持高速增长态势。同时万亿国债政策有助于支撑基建投资增速，叠加防水新规逐步渗透市政领域，防水B端非房赛道有望持续扩容。随着渠道布局持续完善以及品类持续增加，中期来看公司业绩有望维持快速增长态势。 催化剂：万亿国债政策和防水新规。 风险提示：原材料价格上涨风险；基建项目进展不及预期风险；产能扩张进度不及预期风险。 2.11、医药：百诚医药（301096.SZ） 公司深耕仿制药CRO行业，目前核心推荐逻辑如下：（1）业务模式转型，自研转化业务占比逐年提升，2023年起每年有3-5个权益分成产品获批上市；（2）订单结构升级，附加值更高的2/3类药品订单占比逐年提升；（3）横向业务拓展，凭借药学研究服务与自研转化项目导流，拓展制剂及原料药生产业务，贡献业绩新增量。 催化剂：2024年新签订单指引30%+；5个权益分成产品于2023年下半年获批上市，2024年开始享受收益。 风险提示：国内政策变动、仿制药研发需求下降、行业竞争格局恶化等。 3、风险提示 （1）模型测试基于历史数据；（2）市场未来可能发生变化。