受益AI需求业绩高增，布局CPO有望持续增长

天孚通信发布业绩预增公告，预计2025年度净利润同比增长40%～60%，主要受益于人工智能行业加速发展和全球数据中心建设带动的高速光器件需求增长，以及公司智能制造降本增效。Q4单季归母净利同比增长50.14%，环比下降2.65%，受汇兑损失和物料短缺影响。

公司保持研发高投入，前三季度研发费用同比增长15.82%，重点布局CPO领域，包括多通道高功率激光器、单波200G光发射器件、多通道光纤耦合阵列、基于硅光子技术的800G光收发模块等。随着CPO渗透率提升，公司有望获得新的业绩增长动力。

2026-2027年AI光通信需求预计高景气，美国五大科技公司资本支出将超3700亿美元，预计2026年将高于4700亿美元，台积电2026年资本开支预计为520亿-560亿美元。公司泰国二期厂房将在2026年大规模量产。

预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为51.44/83.06/103.43亿元，归母净利润分别为19.97/32.39/40.88亿元，对应PE为82/50/40倍，维持“推荐”评级。

风险提示：AI领域发展进度及需求不及预期，行业竞争加剧，国际地缘政治风险。