机械设备行业跟踪周报：AI数据中心需求扩张国产设备商有望受益；工程机械出海看好中东、非洲、南美的持续高增

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 AI数据中心需求扩张国产设备商有望受益；工程机械出海看好中东、非洲、南美的持续高增 增持（维持） 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【燃气轮机】全球AI数据中心扩张带动发电需求提升，看好供应链里中国设备商潜在受益机会 AI算力需求拉动发电需求提升，根据Gartner预测，预计到2027年，仅用于运行AI优 化服务器的电力需求将达到500太瓦时/年，是2023年水平的2.6倍。数据中心供电方 2024年12月29日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 式包括电网供电、柴油机发电、燃气轮机发电、核电站等，燃气轮机发电具备成本低+机械设备沪深300 低污染等优势，为全球当前数据中心主供电选择，柴油机可作为备用电源使用。全球 燃气轮机/柴油机发电机组市场主要由美国卡特彼勒（子公司索拉）、康明斯、MTU等主导，国产替代空间较大，建议关注国产品牌替代潜力：�杰瑞股份：公司在北美市场可供应油服行业电驱压裂设备配套的燃气轮机发电机组，公司正在积极往数据中心领域拓展，有望凭借在油气行业积累的经验进行国产替代。②应流股份：公司可生产燃气轮机动叶片，绑定全球燃气轮机龙头GE、西门子，作为零部件供应商弹性较大。③联德股份：公司为卡特彼勒燃气轮机+柴油机铸件供应商，将直接受益。建议关注潍柴重机、科泰电源、玉柴国际等。 【工程机械】CME预计12月挖机内销同比增长23%，出口增速降低但环比继续提升CME预估12月挖机销量18500台，同比增加11%；其中国内9400台，同比增加23%；出口9100台，同比增加0.3%，增速降低但销量环比+6%，绝对值为下半年最高水平。以预测值计算，2024年中国挖掘机械市场需求20万台左右，同比增加3%。其中国内 约10万台左右，同比增加12%；出口10万台，同比下降5%。2024年挖机内销筑底向上态势已经明确，预计2025年国内延续周期向上态势，行业有望维持10%增长；出口来看，虽然2024全年销量有所下滑，但结构上中大挖占比提升，且下半年印尼等市场复苏明显。展望明年，我们看好中东、非洲、南美市场矿山&基建高景气带来需求持续扩张，仍有望取得高增速，2025年出口增速有望回升至正增长。工程机械主机厂海外份额尚未到达天花板，欧洲市场正在逐步突破，看好头部主机厂收入增速高于行业增速，我们预计工程机械头部主机厂2025年利润增速约20%-30%+，当前位置较低配置性价比较高。推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。 【科学仪器】政府采购支持国产化，技术领先的龙头企业有望受益 财政部12月就政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项向社会公开征求意见： （1）对本国产品的政府采购支持政策：政府采购时对本国产品的报价给予20%的价格扣除。（2）"本国产品"需满足以下条件：中国境内生产；中国境内生产组件成本达到规定比例；三是在满足前述条件基础上，特定产品的关键组件在中国境内生产、关键工序在中国境内完成。电子测量仪器产业链下游覆盖通信、工业电子、教育和科研、国防等，其中，高校和科研院所占比约25%，有望受益政府采购政策支持。国内电子测量仪器进口依赖度仍然较高，2023年进口金额约40亿美元，国产替代空间广阔。与此前2022年底教育贴息支持政策等不同，本次政府采购支持政策明确了受益对象为境内 生产、境内生产的组件占比达一定比例的“本国产品”，效果可期。此外，随1500亿面向设备更新的超长期特别国债落地，国产化+更新需求推动，技术领先的国产科学仪器厂商有望受益。推荐核心芯片自主可控的示波器龙头普源精电，建议关注鼎阳科技，优利德等。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2023/12/292024/4/282024/8/272024/12/26 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》 2024-09-10 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》 2024-09-08 1/22 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总5 4.行业重点新闻17 5.公司新闻公告18 6.重点高频数据跟踪19 7.风险提示20 2/22 东吴证券研究所 图表目录 图1：11月制造业PMI为50.3％，环比增长0.2pct19 图2：2024年11月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.30%19 图3：11月金切机床产量6.0万台，同比+10.5%19 图4：11月新能源乘用车销量144万辆，同比+49.6%（单位：辆）19 图5：11月挖机销量1.8万台,同比+18%（单位:台）19 图6：2024年11月小松挖机开工105.4h，同比+4.4%（单位：小时）19 图7：11月动力电池装机量67.2GWh,同比+49.7%20 图8：10月全球半导体销售额568.8亿美元，同比+22.1%20 图9：11月工业机器人产量53581台，同比+29.3%20 图10：11月电梯、自动扶梯及升降机产量为12.8万台,同比-9.2%20 图11：11月全球散货船新接订单量同比+71%20 图12：11月我国船舶新接/手持订单同比分别+140%/+48%20 表1：建议关注组合4 3/22 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 工程机械 三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精密、柳工、山 推股份、中国龙工 东吴证券研究所 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、洪田股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 船舶集运中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【工程机械】年度策略报告：看好工程机械2025年国内外共振，矿山&电动化贡献新增长点 【中国船舶】深度报告：周期上行期重组优质资产，全球造船龙头兑现提速 【时创能源】深度报告：光伏耗材龙头拓展设备&电池片&组件产品，致力于研发推广原创技术 【华海清科】点评报告：收购子公司芯嵛公司剩余82%股权，离子注入机构筑公司第二增长极 【杭叉集团】点评报告：拟投资设立美国智能物流公司，智能化+全球化布局进一步完善 【奥特维】点评报告：0BB串焊机改造连获两家龙头订单，产业化进程加速 【恒立液压】点评报告：深度布局电动化工程机械零部件，高速泵&电缸推动电动 4/22 东吴证券研究所 化进程加速 3.核心观点汇总 工程机械：看好工程机械2025年国内外共振，矿山&电动化贡献新增长点 国内：挖机开启周期上行，非挖有望于2025年筑底回升。2024年国内土方机械率先实现复苏，24M1-9同比增速持续维持在20%左右。具体来看，23年底万亿国债较大程度提升国内小挖景气度，并逐步向中大挖转移，6月以来中大挖国内销量显著回暖。此外，非挖板块起重机&混凝土自2021年高点下滑85%以上，24M1-9同比仍有40%- 60%的下滑。展望未来，在化债、政策偏向稳楼市的大背景下，看好2025年地产基建边际复苏，对应盈利能力较强的中大挖&非挖板块销量回暖，为工程机械主机厂带来较大利润弹性。 出口：2025年海外需求降幅有望收窄，中国品牌竞争力凸显继续提份额。分区域来看，印尼、非洲、南美、中东等地有望迎来行业贝塔向上+中国品牌市占率提升共振；2024年欧美地区受大选影响需求不振，突破阻力较大，但降幅持续收窄。分产品来看，中国品牌海外挖机市占率较高，目前增长主要受益于大选结束带来的需求回暖；起重机基数不大，市场开拓难度相对较小，新产品投放+新市场开拓下增长较快；除挖掘机和起重机外，中国品牌其他工程机械在海外市场均处于市场开拓阶段，具备较大的成长空间。 新方向：关注矿山市场新需求，关注电动化产业进程。（1）矿山机械：全球露天矿山装备市场规模约为240亿美元，随着中资企业对外矿业投资的稳步增长，国产露天矿山机械全球品牌力逐渐建立，目前已逐步切入力拓集团、淡水河谷等全球知名矿业龙头。矿山客户对产品稳定性、可靠性要求高，品牌粘性强，前装市场壁垒深厚，突破后有望形成稳定需求。同时，矿山客户备品备件需求量大，价格不敏感，后市场利润空间大。 （2）电动化：电动化工程机械同时具备环保性、经济性、舒适性三大特点，其优势已经在高机、叉车、装载机板块充分验证。我们认为，由于矿山场景对碳排放要求高，具备充电条件，矿卡技术与乘用车相似度高，矿卡可能会成为下一个电动化爆款产品。展望未来，随着国内电池、电驱技术的持续突破，电动工程机械有望成为国内工程机械主机厂实现对海外龙头换道超车的核心抓手。 投资建议：本轮工程机械下行周期各公司核心注重降本增效、控制风险，通过成本优化和结构改善提升盈利能力。我们预测核心主机厂2025年利润增速约30%，对应当前估值位置较低，作为稳健性资产配置性价比较高。推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。 风险提示：行业周期波动，基建及地产项目落地不及预期，政策不及预期，地缘政 5/22 东吴证券研究所 治加剧风险。 中国船舶：周期上行期重组优质资产，全球造船龙头兑现提速船舶行业大周期已至，看好量利齐升的中国造船产业链 由于船舶寿命二十年以上，且生产、扩产周期长，造船业以十年为维度周期波动。本轮船周期启动自2021年，当前仍维持较高景气度。根据Clarkson，2024年1-11月全球新造船订单6033万CGT，同比增长36%，较过去十年同期平均水平增长37%，船价位于历史峰值99%点位。综合供需两侧，我们判断本轮景气上行可持续至2030年：需求侧，船舶更新替换和环保转型为核心驱动力，供给侧，与上轮周期相比弹性大幅削弱，船厂产能扩张更为谨慎，本轮上行周期持续时间更长。我国船舶制造业份额已提升至全球第一，按载重吨，2023年我国造船完工量、新签订单量占全球比重50%、67%。现代造船业为资金、技术、人力密集型产业，由于我国的产业链完整度、原材料成本和汇率等比较优势短中期难以超越，本轮周期将最为受益。 中国船舶：全球造船龙头，受益周期上行+优质资产注入 中国船舶集团为全球最大的造船集团，2023年船