2025年业绩预告点评：订单兑现收入高增，继续看好AI ASIC产业趋势

核心观点与关键数据

• 业绩预告：芯原股份2025年全年实现营收约31.53亿元，同比增长35.81%；预计扣非归母净利润为-6.27亿元，同比亏损收窄0.16亿元。研发投入占收入比重约43%，同比下降近11个百分点。
• 业务表现：
  • 量产业务收入同比增长73.98%。
  • 芯片设计业务收入同比增长20.94%。
  • 特许权使用费收入同比增长7.57%。
  • 知识产权授权使用费业务收入同比增长6.20%。
  • 数据处理领域营业收入同比增长超95%，收入占比约34%。
• 订单情况：
  • 单季度新签订单屡创新高，25Q2/Q3/Q4分别为11.82/15.93/27.11亿元，其中25Q4环比增长70.17%。
  • 2025全年新签订单金额59.60亿元，同比增长103.41%，AI算力相关订单占比超73%，数据处理领域订单占比超50%。
  • 截至2025年末，在手订单金额达50.75亿元，较三季度末提升54.45%，连续九个季度保持高位。量产业务订单超30亿元，预计一年内转化比例超80%，近60%为数据处理应用领域订单。
• 盈利预测与投资评级：
  • 调整后预计2025-2027年营业收入分别为31.5/56.6/86.1亿元，归母净利润预期为-4.49/3.15/8.05亿元。
  • 维持“买入”评级，看好公司AI ASIC产业发展前景。
• 风险提示：技术授权风险、业绩不及预期风险、研发人员流失风险、股价波动风险。