2025年中报业绩预告点评：Q2业绩环比高增，AI ASIC自研趋势驱动订单加速落地

2025-08-03 陈海进,李雅文东吴证券 💤 👏

Q2业绩高增，盈利能力改善：公司2025年Q2实现营收5.84亿元，环比增长49.9%，主要由知识产权授权使用费（环比增长99.63%）和量产业务（环比增长79.01%）带动；单季度亏损环比大幅收窄，显示主业强劲增长趋势。
订单再创新高，定制业务驱动：截至2025Q2末，公司在手订单30.25亿元，环比增长23%，连续七个季度保持高位，一站式芯片定制业务占比近90%，预计未来研发投入占比下降，订单转化率约81%。
大厂自研ASIC趋势利好，公司全流程服务能力驱动增长：国际巨头（如谷歌、亚马逊）和国内头部企业（字节、阿里等）加速自研ASIC布局，公司凭借IP储备、一站式设计流片经验、先进封装及后端支持等优势，成为稀缺全流程供应商，推动订单增长和转化。
盈利预测与投资评级：预测2025-2027年营业收入30/38/47亿元，归母净利润-1.0/2.0/4.2亿元，维持“买入”评级，当前估值溢价主要源于公司稀缺性和综合优势；风险提示包括技术授权、研发流失及IP授权服务竞争风险。