2025年中报业绩点评：25Q2新签订单拆分情况揭晓，坚定看好AI ASIC机遇！

业绩表现

• 2025年第二季度营收5.84亿元，环比增长49.9%；归母净利润-1亿元，环比增长54.84%。
• 新签订单金额11.82亿元，环比增长近150%，其中设计订单和量产订单均保持强势。
• 2025年上半年新增9家客户，半导体IP授权业务新增3家，一站式芯片定制业务新增6家；截至上半年，半导体IP授权业务累计客户超450家，一站式芯片定制业务累计客户达340家。

业务亮点

• AIGC赋能端云协同：NPU IP被91家客户采用，累计出货近2亿颗，应用领域包括智能手机、平板、AR/VR眼镜和智能汽车等；视频转码加速方案获全球前20名云服务商中的12家采用，并成功量产5nm媒体加速卡。
• Chiplet驱动系统升级：加速在云端AI和高端智驾赛道应用，推动系统级集成升级；为20家客户的23款RISC-V芯片提供定制服务，应用涵盖数据中心、物联网、可穿戴健康监测等领域。

盈利预测与投资评级

• 维持2025-2027年营业收入预测，分别为30亿元、38亿元、47亿元。
• 略微上调2025-2027年归母净利润预期，分别为-1.0亿元、2.04亿元、4.2亿元（前值：-1.0亿元、2.03亿元、4.19亿元）。
• 维持“买入”评级，主要因公司作为国内顶级ASIC公司，在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势，当前估值溢价主要源于其稀缺性。

风险提示

• 技术授权风险，研发人员流失风险，半导体IP授权服务持续发展风险。